【行业研究报告】-经济高频数据周报：为何PMI生产指数趋势相反？

为何PMI生产指数趋势相反？
为何PMI生产指数趋势相反？
——经济高频数据周报（2024年5月27日-6月02日）
核心观点：
中国5月财新制造业PMI录得51.7%，前值51.4%;新订单指数在扩张区间小
幅下行，新出口订单明显放缓，原材料价格持续上涨、出厂价格虽低于50%但
有所上升。而5月官方制造业PMI录得49.5%，两PMI再度出现背离，尤其是
财新PMI的生产指数升至2022年7月来新高，而官方PMI的生产则从52.9%
下降至50.8%。可能的解释是由于官方PMI偏向大型制造业企业，而财新更偏
向沿海出口型中小企业。大企业已经连续一个季度在扩张生产，但新订单和在
手订单均下降的情况下开始收缩产能。而中小型出口企业受地缘政治等因素抢
时间生产并出口，这点可以从CCFI集装箱运价和WCI运价指数上得到印证。
展望后市：需要等待政策端传导到需求端后再传导至生产端。出口在今年全球
利率下降，流动性改善的情况下可能会持续好转。但还需要等待内生动能的复
苏，目前企业的出厂价格已经由于成本的带动有所上涨，但涨幅没有追上成本，
企业盈利依然承压。需要等待地产政策、设备更新和以旧换新政策的消化。
航运物流：截至5月31日，集装箱运价上涨。集装箱运价指数（CCFI）本周
上涨7.7%至1495.98，五月以来上涨25.3%。BDI和BDTI指数保持平稳，分别
收于1815和1241。
地产/消费：房地产方面，截至6月2日，30城商品房成交面积为214.76万平
米，环比上涨6.3%。其中一线城市上涨8%至50.45万平米，二线城市上升13%
至126.76万平米，但三线城市降13%。消费方面，5月26日，乘用车日平均销
量录得48340辆，保持平稳。义乌小商品价格指数录得101.52，较上周小幅下
降0.38pct。
黑色系价格下降。截至5月31日收盘，焦煤焦炭期货价格环比下跌，焦煤下降
6.66%至1682元/吨，焦炭价格下降2.12%至2308元/吨。但库存保持平稳，230
家样本独立焦化厂炼焦煤库存较上周下降1.15%至765.37万吨；钢厂焦炭库存
上升0.57%至561.92万吨。截至5月30日收盘，中国北方铁矿石价格收于115.15
美元/吨，较上周下降4.5%。铜方面，截止5月31日，LME铜价较上周下降2.65%
至9985美元/吨，跌回10000美元/吨以下。
钢材价格和开工率普遍下跌。截至5月31日，主要钢材价格均有所下降。螺
纹钢价格下降1.57%至3830元/吨，热轧板卷下降0.85%至3834元/吨，线材下
降2.06%至3801元/吨。产量方面，螺纹钢产量上涨2%至239.53万吨；线材产
量上涨2.36%至95.17万吨/天；热轧板卷小幅跌至322.57万吨/天。开工率方面，
螺纹钢开工率跌0.36pct至41.62%。冷轧开工率降4.25pct至82.98%。唐山高炉
开工率维持94.66%。水泥价格指数小幅上升0.52pct至113.82。半钢胎开工率
和全钢胎开工率稳定，分别为80.61%和60.89%。
许冬石
：010-83574134

：xudongshi@chinastock.com.cn