【行业研究报告】九联科技-公司跟踪报告：中标甘肃电信国产化瘦终端，信创市场取得突破

投资要点：
事件：2024年5月9日，根据九联科技官方公众号，公司近日成功中标电信
股份有限公司甘肃分公司2024年国产化瘦终端集中采购项目。九联科技全自
研、全国产的便携主机MPM104及MPM105，在两个包段均有中标，其中标
包一（低配版）中标份额30%、标包二（高配版）中标份额50%。
国产化方案布局已久。根据九联科技官网，早在2022年11月，九联科技就
基于盘古M900方案发布了九联TPM101台式电脑，其搭配盘古M9008核64
基于盘古M900方案发布了九联TPM101台式电脑，其搭配盘古M9008核64
位高性能处理器，内置独立安全核，支持硬件国密算法，搭载统信操作系统
V20和银河麒麟操作系统V10SP1国产操作系统，满足办公、日常娱乐所需。
根据公司23年年报，在研项目包括基于盘古M900的信创计算机研发，截至
23年底正处于用户推广阶段，适用于运营商或其他行业的国产化电脑替代。
根据2024年4月7日甘肃电信发布的招标公告，此次国产化瘦终端集采的具
体需求为：标包一（低配版）招标4000台，标包二（高配版）招标1000台。
根据2024年4月29日甘肃电信发布的候选人公示，九联科技在标包一为第
二候选人（份额30%，对应需求1200台），不含税投标单价为880元，在标
包二为第一候选人（份额50%，对应需求500台），此次中标金额合计174.60
万元（不含税）。我们认为此次中标虽然绝对金额不大，但标杆意义显著，公
司有望借此打开运营商信创市场，全面满足中国电信为代表的三大运营商在
各行业办公、生产等应用场景需求。
盈利预测：我们预计公司2024-2026年收入分别为34.20亿元、45.35亿元、
58.71亿元，归母净利润分别为1.45亿元、2.67亿元、4.26亿元，EPS为0.29
元、0.53元、0.85元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公
司2024年PE55，目标价15.99元，“优于大市”评级。
风险提示：运营商资本开支不及预期；鸿蒙、信创、算力等新业务市场拓展
不及预期；市场竞争加剧。�
主要财务数据及预测
202220232024E2025E2026E
营业收入（百万元）
24032171342045355871