【行业研究报告】蓝思科技-深度报告：玻璃盖板龙头的新成长周期

蓝思科技（300433.SZ）深度报告
玻璃盖板龙头的新成长周期
玻璃盖板龙头的新成长周期
2024年06月04日
➢蓝思科技：打造电子行业精密制造平台型企业。作为消费电子玻璃盖板龙
头，公司消费电子业务垂直整合，纵向以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、金
属结构件及模组产品，横向拓展新能源等领域。公司以技术创新为核心驱动
力，主营业务持续改善，消费电子基本盘业务稳健增长，2023年智能手机与电
脑类业务实现营收449.01亿元，YOY+17.50%，占比82.40%；新能源汽车及
智能座舱类实现营业收入49.98亿元，YOY+39.47%，开拓长期成长空间。
➢消费电子：玻璃+金属+组装，迈入新成长周期。全球智能手机市场呈现复
苏态势，玻璃盖板工艺和价值量持续提升。公司掌握玻璃盖板核心技术，玻璃
盖板在国内占据主导地位，与苹果、三星、小米等国内外知名品牌深度合作。
公司消费电子基本盘持续开疆拓土，横向拓展陶瓷、蓝宝石等新材料以及触控
传感器项目，纵向拓展下游组装业务，良率已超过行业平均水平，得到客户高
度认可，取得良好盈利表现，同时拓展上游材料，实现主要辅料辅具内部高比
例自供与配套。2020年8月，公司以现金约93亿元人民币收购可胜泰州和可
利泰州并于2021年成立蓝思精密（泰州）有限公司，切入大客户金属结构件
体系并持续导入国内外优质客户。此外，公司持续加大研发投入，推动技术创
新和专利积累，2023年公司研发投入为23.17亿元，同比增加10.1%。截至
2023年，公司已获得专利授权2231件，涵盖加工工艺、产品检测、设备开
发、新型材料等多个领域。
➢新能源：汽车业务多点开花。汽车智能化趋势助力车载屏幕种类增加，包
括仪表盘、中控显示屏、流媒体后视镜，透明A柱、虚拟后视镜、副驾驶娱乐
显示屏以及后座娱乐屏。智能座舱市场空间扩大，带动车载显示屏市场规模持
续增长，Omdia预计车载显示屏市场到2030年将达到2.38亿片。公司深入
拓展汽车玻璃产品及其他车载产品，并拓展充电桩、动力电池精密金属结构件
等，汽车业务增长迅速。2023年，公司新能源汽车与智能座舱类业务实现营业
收入49.98亿元，占公司总营收9.2%，同比增长39.47%，毛利率
15.47%；公司已经与超过30家国内外新能源及传统豪华汽车品牌建立合作关
系，覆盖技术研发到产品供货全链条。
➢投资建议：预计公司24-26年营收分别为660.39/775.62/917.74亿元，
归母净利润分别为42.27/53.80/67.12亿元，对应PE分别为18/14/11倍，公
司是国内消费电子玻璃盖板龙头，以组装业务为抓手，拓展上游玻璃、金属结
构件及模组产品，横向拓展新能源等领域，首次覆盖，给予“推荐”评级。
➢风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品和新
市场开拓不及预期的风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）54,49166,03977,56291,774
增长率（%）16.721.217.418.3
归属母公司股东净利润（百万元）3,0214,2275,3806,712
增长率（%）23.439.927.324.8
每股收益（元）0.610.851.081.35
PE25181411
PB1.71.61.51.4
推荐
首次评级