【行业研究报告】-月度销售数据点评：24年5月同店销售额增长主要由人均购买额驱动

投资要点
◼24年5月日本优衣库同店销售额增长主要由人均购买额驱动。24年5
月日本优衣库同店销售额（含线上渠道）同比增长8.4%，增长明显主要
系：1）4月底至5月初为日本的黄金周，假期内销售强劲；2）5月23
日起为日本优衣库的40周年感谢祭，多款热门商品限时促销，夏季商
品销售旺盛。同店销售额的增长主要系由人均购买额驱动，24年5月顾
客到店数量同比基本持平，而人均购买额同比增长8.2%。
客到店数量同比基本持平，而人均购买额同比增长8.2%。
◼FY3Q24日本优衣库业务营收或有望超预期。回顾24财年第三季度（24
年3-5月），日本优衣库同店销售额（含线上渠道）同比增长9.0%，远
超过去10年日本优衣库的营收CAGR2.7%，存在一定超预期的可能。
但展望24财年第四季度（24年6-8月），我们对日本优衣库同店销售
额的增长持谨慎态度，主要系消费者对于夏季商品的部分需求或已于5
月提前释放。
◼日本优衣库“大店替换小店”战略持续推进中。24财年第三季度日本优
衣库新开10家门店，关闭12家门店。其中24年5月日本优衣库未新
开门店，关闭2家门店。截至2024年5月31日，日本优衣库共有门店
798家（含10家专营门店）。我们认为日本优衣库将持续贯彻“开高效
大店，关老旧小店”的战略，近期门店数量将维持稳定。
◼海外优衣库门店网络持续拓展。24年4月，优衣库在意大利罗马开设
第一家旗舰店，并在英国爱丁堡和法国尼斯开设新店，欧洲门店网络持
续拓展。24年5月，优衣库华中首家城市旗舰店·武汉楚河汉街店盛大
开幕，通过武汉定制版刺绣饺子包、华中首个UTme!定制工坊等活动，
该店成功吸引大量消费者到店购物，优衣库在华中的影响力有望进一步
提升。
◼盈利预测与投资评级：我们维持公司FY2024-26公司归母净利润分别为
3,419/3,750/4,091亿日元，当前股价对应PE分别为38/35/32倍。我们
的目标价为47,300日元，维持“中性”评级。
◼风险提示：新品销售不及预期，新市场拓展不及预期，库存管理风险。
股价走势
数据来源：Wind
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