【行业研究报告】芯瑞达-芯瑞达:MiniLED放量车载高潜

类型: 公司分析

机构: 华安证券

发表时间: 2024-06-12 00:00:00

更新时间: 2024-06-12 17:11:30

⚫深耕新型显示,MiniLED放量助力公司业绩向好发展
芯瑞达深耕新型显示行业多年,自2017年承担MiniLED安徽省重大
科技专项,产品线涵盖了从传统LED背光模组和终端显示,到
MiniLED背光模组和直显产品,再到车载显示领域。24Q1公司实现
MiniLED背光模组和直显产品,再到车载显示领域。24Q1公司实现
收入2.5亿(同比-16.7%),归母净利润0.4亿(同比-9.6%),扣非
归母净利润0.3亿(同比-8.4%),主要原因包括显示终端订单交付因
运输报关等环节顺延导致利润减少约7932万元。值得注意的是,受
益于下游MiniLED背光电视的快速渗透,Mini显示模组收入同比增加
300%+,带动显示模组业务同比增加22.47%。
⚫背光直显齐发力,MiniLED布局已进入收获期
MiniLED背光下游电视放量带动模组量利齐升。自2021年开始Mini
LED成为推动电视画质升级的主要技术方向之一,逆势高速增长。公
司充分发挥MiniLED显示技术布局早及入选安徽省重大科技专项的
优势,在研发技术累积、资金实力与客户资源等方面优势显著,有望
享受行业渗透快速增长的发展红利。
MiniLED直显“借船出海”有望贡献业绩增量。根据洛图,2028年
MiniLED直显全球市场规模将达到33亿美元,24-28年CAGR约为
40%。公司已形成了从P0.3至P1.25的全系列Mini/Micro解决方案,
与行业内领先企业确立合作,利用"借船出海"等方式加速业务扩张,
有望为业绩增长注入新动力。
⚫车载业务打开成长空间
加快车载显示战略落地,打开第二成长曲线。公司自2017年承担
MiniLED安徽省重大科技专项即将车载显示作为战略规划之一,根据
行家说发布的《2022MiniLED背光调研白皮书》,MiniLED背光屏
2023年出货量预计在15万片以上,并在2024-2025年左右大规
模上车,预计在2026年有望突破210万片,截至24年3月已有9
款车型正式搭载MiniLED屏幕。23年11月,公司拟出资3000万元
参股瑞龙电子,协同提升厂商的供应链级次。24年3月,公司设立
全资子公司芜湖芯瑞达车载显示有限公司,致力于推动公司车载显示
业务快速落地起量。目前,公司研发的15.6寸车载悬浮屏2.0版样品
性能参数已获得客户认可,围绕智能座舱、电子后视镜等显示应用领
域的项目研发也有序推进中。
⚫投资建议
预计24-26年收入分别为15.48/21.02/26.56亿元,对应增速分别为
31.7%/35.7%/26.4%,归母净利润分别为2.18/3.09/4.17亿元,对应
增速分别为30.8%/41.8%/35.2%,对应PE分别为17X/12X/9X。首
⚫风险提示
MiniLED渗透速度不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动,新业务