【行业研究报告】-美国5月CPI和6月议息会议的信号:仍有悬念

类型: 国际宏观评论

机构: 国盛证券

发表时间: 2024-06-13 00:00:00

更新时间: 2024-06-13 11:11:44

次或2次均有可能,未来3个月的就业和通胀数据是关键。
1、美国5月CPI和核心CPI均低于预期,主因能源和交通运输分项回落。
>整体表现:美国5月未季调CPI同比3.3%,低于预期和前值3.4%;核心
>整体表现:美国5月未季调CPI同比3.3%,低于预期和前值3.4%;核心
CPI同比3.4%,低于预期值3.5%和前值3.6%,是过去37个月最低。季调
后的CPI环比0%,低于预期值0.1%、前值0.3%、过去12个月均值0.3%;
核心CPI环比0.2%,预期值、前值、过去12个月均值均为0.3%。值得注
意的是,这是去年11月以来美国CPI和核心CPI首次低于市场预期。
>分项表现:美国5月CPI主要分项方面,食品分项环比从0%小幅升至
0.1%,仍低于12个月均值0.2%;能源分项环比从1.1%降至-2.0%,低于
12个月均值0.3%,主因油价大幅下跌;核心商品分项环比从-0.1%升至0%,
高于12个月均值-0.1%,其中服装和新车环比下跌,二手车和医疗保健商品
环比上涨;核心服务分项环比从0.4%降至0.2%,低于12个月均值0.4%,
其中住宅和医疗保健服务环比变化不大,交通运输环比从0.9%降至-0.5%,
主要反映了油价的下跌。剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比
为-0.02%,低于前两个月的0.09%和0.13%,指向美国通胀压力边际缓解。
>后续测算:根据我们最新测算,6月美国CPI、核心CPI同比分别为3.2%、
3.3%左右;2024Q1-Q4的CPI同比均值分别为3.2%、3.2%、3.0%、2.9%
左右,核心CPI同比分别为3.8%、3.4%、3.4%、3.3%左右。因此,年内
CPI同比仍有小幅下降空间,但核心CPI同比难再出现明显下降。
2、美联储维持利率不变,上调通胀预测,点阵图显示年内仅降息1次。
>会议决议:美联储维持联邦基金目标利率5.25-5.5%不变,符合市场预期,
同时继续按照此前公布的计划放慢缩表步伐。会议声明方面,对通胀的表述
从“缺乏进一步进展”修改为“取得了些许进展”,其余内容没有变化。
>点阵图:将2024年底利率预期从3月的4.5-4.75%上调至5.0-5.25%,即
2024年降息幅度从75bp下调至25bp;将2025年底利率预期从3.75-4.0%
上调至4.0-4.25%,即2025年降息幅度从75bp上调至100bp;2026年底
利率预期维持3.0-3.25%不变,即2026年降息幅度从75bp上调至100bp。
换言之,美联储官员对2026年底前的降息幅度预期保持不变,但降息节奏
有所延后。此外,3月点阵图显示仅有2名官员主张年内不降息,而此次的