【行业研究报告】国电南瑞-能源电力领军企业，技术领先竞争力强

⚫能源电力领军企业，先发优势助业绩高增长
2023年公司营业收入515.73亿元，同比增长10.13%，归母净利润71.84
亿元，同比增长11.44%；净利润76.50亿元，同比增长10.79%；毛利
率26.80%，同比增加0.24pct；经营活动现金流净额114.44亿元，同
率26.80%，同比增加0.24pct；经营活动现金流净额114.44亿元，同
比增长30.64%，经营活动现金流持续改善。2024Q1：归母净利润5.96
亿元，同比增长13.69%，净利率7.85%，同比增加0.09pct。
⚫产业布局完善，产品类型丰富
公司主营业务包括智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大业
务板块，围绕新型电力系统产业布局完善，资源配置效率高。2023年
四大业务各营收占总营收比重情况如下：智能电网占比50%、数能融合
占比22%、能源低碳占比19%，工业互联占比6%，四大业务2023年
营业收入分别为256.35/111.34/96.38/31.69亿元，同比增长情况分别为
2.57%/21.73%/33.47%/-3.01%。
⚫新业务持续布局，技术突破带动公司不断升级
公司在柔性直流方向技术储备多，优势显著，随着输变电工程柔直方案
渗透率的持续提升，公司将受益显著。公司传统优势业务持续巩固的同
时实现产业更大升级，新兴业务加快发展，未来也将持续聚焦IGBT、
碳化硅芯片、储能、智能设备、工业互联网等新兴领域，加快新兴产业
系列化突破、规模化发展，助力公司进步转型升级。
⚫投资建议
我们预计2024-2026年归母净利润分别为80.08/87.94/96.31亿元，对
⚫风险提示
原材料价格上涨风险；新业务开发不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策