【行业研究报告】麦澜德-女性康复器械领跑者,健康与美战略初现

类型: 公司分析

机构: 华源证券

发表时间: 2024-06-13 00:00:00

更新时间: 2024-06-13 16:12:47

➢立足于女性盆底康复,积极拓展全生命周期诊疗需求。麦澜德成立于2013年,核心管理团
队具有丰富的康复行业经验。公司围绕盆底诊疗生态系统布局,向声、光、电、热、磁等多
技术平台的多重融合治疗方向发展,形成基于盆底超声检查、电超声、激光、磁刺激等技术
路线,生物刺激反馈仪、磁刺激仪、超声波子宫复旧仪、电超声治疗仪等多元化产品解决方
案。未来三年,公司将立足于盆底康复,向“更严肃”及“更消费”两大领域发展,其中在
案。未来三年,公司将立足于盆底康复,向“更严肃”及“更消费”两大领域发展,其中在
消费医疗方面,公司积极布局家用医疗器械和抗衰领域,开展私密检测+抗衰、生殖+面部一
体化解决方案,满足女性健康和美的需求,近几年先后投资了一粟医疗、奥通激光、小肤科
技,布局医美类产品,初步完成了健康与美的战略规划,为公司中长期发展奠定基础。
➢2023年业绩表现一般,2024年推出多款新产品拉动业绩重回快速增长。受内外部多种因素影
响,2023年公司营收3.41亿,同比下滑9.6%,其中核心业务盆底及产后康复设备产线营收
1.62亿,同比下降21%,生殖康复收入0.48亿,同比增长80.2%,表现亮眼。2023年公司研
发费用达0.58亿元,同比大幅增长40.9%,加速多款新产品上市。其中,基于十余年的底层技
术沉淀和细分场景洞察经验,公司在盆底康复板块全面升级焕新,2024年上半年推出了重磅新
品“磁电热影·智融PI-ONE”盆底智能诊疗系统,完成从产品解决方案到场景化解决方案的进
化,为2024年恢复快速增长奠定坚实基础。
➢盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司收入分别为4.10、5.21、6.64亿元,同比增
长20.20%、27.20%、27.38%;2024-2026年归母净利润分别为1.25、1.60、2.07亿元,
增速分别为39.34%、28.08%、29.31%。当前股价对应的PE分别为17x、13x、10x,选取
同为康复行业的伟思医疗、翔宇医疗,以及聚焦康复细分业务的普门科技作为可比公司,基
➢风险提示。产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险。
市场表现:
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