【行业研究报告】亿航智能-Q1业绩超预期，连续两季度实现正向现金流

认证方面，24Q1亿航智能获得EH216-S无人驾驶载人电动垂直起降航空器的生产
许可证（PC），批准批量生产EH216-S，这也是全球eVTOL行业首张生产许可证。
合作方面，公司与广汽达成战略合作，亿航与广州巨湾技研建立战略合作伙伴关系，
合作研发eVTOL超快充/极快充电池解决方案
订单方面，公司与无锡市地方政府合作推进UAM，并获得了100架EH216-S的有
条件采购订单，首批10架EH216-S已于Q1交付。公司与太原西山生态文旅投资建
设有限公司签署合作备忘录，西山文旅订购50架EH216-S，并已经向公司支付总
合同价1.13亿元。同时，西山文旅签署在未来2年内额外采购450架EH216-S的
意向采购协议。
展望后续，公司有望继续与地方政府紧密合作，推进低空经济标杆项目。
海外业务：多国进行飞行展示，拿下阿联酋订单。
阿联酋：公司与MENA地区的MultiLevelGroup和阿布扎比投资办公室达成合作，
推动eVTOL在阿联酋及其他地区的发展；24Q1向WingsLogisticsHub交付5架
EH216系列飞机；EH216-S完成阿联酋的首次载人演示飞行。
西班牙：与西班牙电信旗下的西班牙电信科技公司结成战略联盟，将合作开发网络
连接解决方案，以便在欧洲和拉丁美洲部署UAM智能解决方案。
日本：日本首个UAM中心落成，EH216-S已在日本12个城市成功完成演示飞行。
后续展望，公司将积极推进EH216-S在海外市场的取证，预计VTC流程将比获取
TC简单。此外，公司可以在获得VTC前交付产品给海外客户用于测试、训练等。
24Q2业绩指引：Q2收到国内山西、温州、珠海等地的订单，以及来自新疆、海南、
广东地区的采购意向及海外采购意向。公司预计24Q2收入9000万元，同比增长
804%。公司预计2024年资本支出为1000万美元。
投资建议：我们预计公司2024-2026年的营收分别为4.5/8.7/11.3亿元(前值
风险提示：eVTOL行业政策落地不及预期；eVTOL技术发展不及预期；eVTOL商
业化进展不及预期；生产能力限制与供应链风险影响产品交付；业务增长速度不
及预期