【行业研究报告】哈尔滨电气-国有能源之重器,电力需求促能源装备提质增量

类型: 港股公司研究

机构: 国元国际控股

发表时间: 2024-06-13 00:00:00

更新时间: 2024-06-13 20:19:41

投资要点主要股东哈尔滨电气集团有限公司哈尔滨电气集团有限公司69.79%香港中央結算(代理人)有限公司29.32%相关报告目标价:3.20港元现价:2.58港元预计升幅:24.0%重要数据日期2024/06/12收盘价(港元)2.58总股本(亿股)22.36总市值(亿港元)57.9净资产(亿港元)161.0总资产(亿港元)786.852周高低(港元)3.48/1.77每股净资产(港元)0.35研究部姓名:冯浩SFC:BUQ780755-21519167Email:fenghao@gyzq.com.hk➢始于“一五计划”,中国最大的能源装备制造国有企业之一。哈尔滨电气股份有限公司,是由国务院国资委管理的中国规模最大的发电设备制造商之一。公司主要产品包括煤电、水电、核电、气电主机设备、清洁能源设备及船舶动力装备等工业产品,此外公司还提供电站工程总承包、电站产品出口等服务。公司煤电主设备占全国装机容量的1/3,大水电产品占国内总装机容量1/2以上,核电主机设备占国产装机总量的1/3。➢新能源装机快速上涨,火电为能源安全和保障供应提供支持。能源发电和装机方面,2023年中国火电装机占比为47.6%,风电和太阳能合计装机容量占比为36%,新能源装机量占比快速上涨,但煤电依旧是当前中国发电核心,2023年煤电发电量占比为63%,同比增长了约5个百分点。为了保障电力供应需求得到满足并加强电力系统的安全,煤电建设仍需保障。根据国网能源院,预计2024年火电装机容量14.5亿千瓦,同比增长4.3%,新增装机约6000万千瓦,预测到2030年火电装机量达到16.1亿千瓦,火电依旧作为电力供应主体。➢煤电订单创造业绩增量,灵活性改造和抽蓄等支撑长期发展。公司是煤电主机设备三家提供商之一,行业格局稳定,预计公司将在行业景气提升中受益。2023年公司煤电新增订单139.7亿元,同比增长101.6%,公司在消耗完毕前期低价订单后,煤电业务营收有望提升。火电灵活性改造通过能源装备侧的升级,响应电力系统的波动性变化的目标,公司作为煤电设备的主提供商,未来有望承接相关需求;《抽水蓄能发展总体规划》计划到2030年我国抽水蓄能装机量达到1.2亿千瓦,2023年我国抽水蓄能总投产为5140万千瓦,按计划则预计未来年均新投产943万千瓦,公司作为国有唯二的大型水电主机设备提供商,将受益于相关需求增长。预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、13.9、16.8亿元,对应增长64.9%、46.2%、21.3%,归母净利润三年复合增长率为42.5%。考虑风险因素后,给予公司目标估值PE(2024E)7.0倍,对应PB(TTM)0.5倍,亿元202220232024E2025E2026E营业收入249.8292.5373.1432.9461.2同比增长