【行业研究报告】-这轮海外降息潮不再是美国引领

类型: 国际宏观专题

机构: 信达证券

发表时间: 2024-06-14 00:00:00

更新时间: 2024-06-14 16:11:28

➢一季度通胀停滞削减了降息次数。会议最大的看点是6月点阵图明显缩
减了年内降息次数。与3月点阵图相比,6月点阵图显示降息次数从3次
缩减为1-2次。点阵图显示近八成的官员预计今年至少降息一次,点阵图
调整的关键原因是一季度的通胀进程停滞。在2023年调查中,通胀是美
国家庭的首要财务担忧,但今年一季度的通胀放缓出现停滞,通胀预期的
调整使得美联储票委调整了自己的预期。
➢四季度美国通胀可能有扰动。经过一季度的通胀“停滞”后,6月美国经
济预测上调了通胀预期,而上调后的年度通胀高于当前4月PCE通胀读
数,我们认为,这或指向下半年美国通胀是先下后上,美国通胀四季度可
能有扰动。拆分来看,5月通胀数据回落的主要贡献是食品和核心商品。
但四季度食品和能源都可能再次给CPI带来扰动。食品和能源的定基指
数显示,二者四季度同比有反弹的可能,尤其是能源项。
➢这轮海外降息潮不再是美国引领。欧洲先于美国降息,表明这轮海外降息
潮不再是由美国引领,这意味着一直将外部环境完全钉着美国是否降息可
潮不再是由美国引领,这意味着一直将外部环境完全钉着美国是否降息可
能并不合适。多个海外国家开启降息表明,尽管美国还未启动降息,但我
们的外部环境实际上在边际改善,这种改善或体现在全球制造业景气度的
好转上。此外,尽管6月点阵图缩减降息次数,但我们认为,今年核心通
胀仍能延续回落,今年启动降息依旧可期。
➢风险因素:地缘政治风险,国际油价上涨超预期等。