【行业研究报告】安克创新-跨境电商龙头企业,成长动能充沛

类型: 深度研究

机构: 天风证券

发表时间: 2024-06-14 00:00:00

更新时间: 2024-06-14 16:24:42

增长强劲的跨境电商龙头
安克创新成立于2011年,深耕消费电子行业十余载,根基业务为充电类产
品,而后逐渐拓展至无线音频和智能创新等新领域。公司商业模式主要为线
上B2C,产品主要销往海外发达国家,已经在全球范围内形成较强的品牌认
知。基于对用户的潜心洞察,公司自身产品品类和下游渠道持续扩张,成功
实现营收与利润多年高速增长,2017-2022年间公司营收年复合增速达30%
(39亿元->143亿元),归母净利润复合增速达29%(3.2亿元->11.4亿元)。
消费电子行业:总量增长和产品升级共振
1)充电市场:智能手机、其他电子设备的普及驱动充电类市场规模持续扩
容,产品朝着无线化、快充化、第三方化方向发展,叠加GaN等新材料和新
技术的应用,行业升级趋势显著。2)便携式储能市场:欧美露营文化盛行,
便携式储能尚处蓝海市场,预计到2026年,全球便携式储能的市场规模将会
便携式储能尚处蓝海市场,预计到2026年,全球便携式储能的市场规模将会
超过800亿元,5年CAGR达48%。3)无线音频市场:TWS耳机市场规模保
持较快增长,当前市场竞争格局一超多强,安克持续推陈出新,已冲进品牌
前十获得较高认可。
核心优势:优秀的研发能力+深刻的用户洞察+深厚的品牌积累与营销能力
产品力:1)公司注重产品研发,研发人员占员工人数比例过半,2022年公
司研发费用达10.8亿元,同比增长38.8%,研发费用率达7.6%,逐渐沉积出
上千件知识产权和多个行业“首创”。2)公司重视本地化,基于动态的全渠
道数据分析和定期的第三方机构调研,深度理解和挖掘用户需求,针对性地
改善产品和服务。3)公司产品用料严苛,但依托国内供应链优势以及全流程
的高效运营,在海外中高端市场具有相当性价比。
渠道力:跨境电商物流链条较长、环节繁杂,公司持续把控运营效率,逐渐
积聚丰富的线上B2C运营经验。同时,公司加速开拓线下渠道覆盖更多消费
群体。
品牌力:公司以产品差异化立足于中高端品牌市场,旗下品牌矩阵丰富,高
端品牌形象深入人心。
投资建议:安克作为全球布局的跨境电商龙头,优势先发成功打造完善的渠
道体系和较高的品牌壁垒,并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验
的平台型公司。我们看好公司把握出海机遇实现长足发展,预计公司24-26
年收入规模为207.21/240.37/279.61亿元;归母净利润18.95/22.57/26.06亿
风险提示:汇率波动风险;全球经济环境变化风险;消费电子行业变化及
市场竞争加剧风险;管理风险
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)14,250.5217,507.2020,721.0724,036.6227,960.80
增长率(%)13.3322.8518.3616.0016.33
EBITDA(百万元)2,658.863,577.352,493.792,902.573,319.77
归属母公司净利润(百万元)1,143.001,614.871,895.212,256.562,606.35
增长率(%)16.4341.2817.3619.0715.50
EPS(元/股)2.163.063.594.274.93
市盈率(P/E)33.8923.9920.4417.1714.86
市净率(P/B)5.664.843.342.972.63
市销率(P/S)2.722.211.451.251.07
EV/EBITDA7.468.5810.098.157.14
-28%