【行业研究报告】力诺特玻-中硼硅模制瓶转A落地,药用玻璃放量在即

类型: 深度研究

机构: 华安证券

发表时间: 2024-06-14 00:00:00

更新时间: 2024-06-14 20:13:35

⚫特种玻璃头部企业,深耕行业二十余载
力诺特玻是国内特种玻璃头部企业,主要产品包括药用玻璃和高硼硅
耐热玻璃系列。公司是国内最早从事中硼硅药用玻璃生产的企业之
一,技术人员大多拥有10-20年甚至20年以上的技术经验;设有国家
一,技术人员大多拥有10-20年甚至20年以上的技术经验;设有国家
CNAS实验室,能够与药厂联合开展药品的玻璃包材的相容性试验研
究。2012年,公司中硼硅药用玻璃包装生产线投产,药用玻璃业务踏
上发展快车道;2024年4月,公司中硼硅玻璃模制注射剂瓶与制剂共
同审评审批结果转为“A”状态,卡位模制瓶赛道将为力诺打开新的发
展空间。2024Q1实现营收2.67亿元,同比增长18.99%,归母净利润
0.25亿元,同比增长8.22%。
⚫三大政策推动中硼硅药用玻璃渗透率提升,头部护城河进一步巩固
目前我国中硼硅药用玻璃渗透率较低,三大政策将推动中硼硅玻璃渗
透率提升,根据头豹研究院预测,预计2025年我国中硼硅玻璃瓶市场
空间为116.90亿元,需求量为20万吨。①一致性评价:国内仿制药
企业在进行一致性评价时,需采用和原研药同等材质的药包材,中硼
硅药用玻璃未来将快速替代纳钙玻璃。②带量采购:集采大比例纳入
过评仿制药,且注射剂占比持续提升,中硼硅药玻使用量将大幅提
升;③关联审批:药品制剂注册申请与已登记原辅包进行关联,药品
制剂获得批准时,其关联的原辅包通过技术审评。药包材将影响药剂
评审结果,一方面能够提高药包材行业产品质量,出清劣质产能;另
一方面,药企将会更加倾向和头部优质企业合作以保证自身包材质量
过关,双方粘性将进一步增强,头部护城河优势将更加显著。
⚫管制瓶产能持续放量,模制瓶转“A”落地
公司自2021年制定以药用包材为发展重点的战略规划,管制瓶实现快
速放量,IPO募资项目预计形成16亿支中硼硅药用玻璃瓶的生产能力
(中硼硅安瓿瓶7亿支、中硼硅西林瓶7.5亿支、中硼硅卡式瓶1.5亿
支),预计到2025年公司将拥有中硼硅药用管制瓶产能33.08亿支,
较2023年产能近乎翻倍,管制瓶市占率有望进一步提升。同时国内模
制瓶市场竞争格局良好且毛利率普遍高于管制瓶,公司利用IPO超募
部分和可转债资金积极布局中硼硅模制瓶产能,首条产线2022年8月
点火,预计到2025年将形成共计6.29万吨模制瓶产能。2024年4月
中硼硅玻璃模制注射剂瓶通过CDE审评审批,此前公司已与全国多家
药企客户建立长期友好的合作关系,包括悦康药业、华润双鹤、新时
代药业、齐鲁制药等,凭借现有客户协同优势,预计中硼硅模制瓶有
望实现快速放量。
力诺特玻(301188)
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