【行业研究报告】禾望电气-公司产品力强,产品出海值得期待

类型: 动态点评

机构: 国泰君安

发表时间: 2024-06-16 00:00:00

更新时间: 2024-06-16 14:14:32

国内风光储市场需求渐热,行业逐渐进入旺季。公司注重研发,产品力有较强优
势。公司风光储氢全面发展,出海、传动值得期待。
投资要点:
25年EPS为1.37(-0.30)元、1.65(-0.54)元,新增26年EPS为1.95
元,参考可比公司估值,给予24年18倍PE,对应目标价24.71(-
国内风光储市场需求渐热,行业逐渐进入旺季。公司24Q1业绩低于
预期,Q1营收yoy-10%,归母净利润-29%,主要系国内风光储Q1需
求处于淡季,叠加23Q1有部分遗留订单,导致23年基数较高。24Q2
随着国内风光储项目陆续推进,我们感受到行业需求已经开始复苏,
比如Q2中国储能电芯产量同比+48%,环比+119%;4月国内光伏新
增装机14.37GW,环比+59.3%,实现回暖趋势;国网区域光伏5月新
增装机约15.98GW,同比+45%,环比+67%,风电5月新增装机
2.40GW,同比+97%,环比+72%。
公司注重研发,产品力有较强优势。23年公司研发人员达755人,研
发人员占比32%以上,研发投入3.2亿。2023年,禾望电气推出1500V
350kW组串式逆变器,该机型是当前全球单机功率最大的组串式逆变
器,目前已批量应用;2023年推出“构网型+黑启动”风电变流器,
构网型变流器区别于传统的跟网型变流器,作为主动建立并支撑电网
频率和电压的变流器,在高海拔、自然环境恶劣及深远海区域均能有
效支撑电网的电压与频率,并在必要时支撑机组系统进行弱电网运
效支撑电网的电压与频率,并在必要时支撑机组系统进行弱电网运
行、孤岛运行或构建微电网,而黑启动可显著加快在风电场整体失电
情况下的恢复,实现整个海上风电场的黑启动和孤网运行。
公司风光储氢全面发展,出海、传动值得期待。23年公司海外收入
1.16亿,yoy+105%,24Q1继续延续增长态势,海外毛利率稳定在
45%+,光伏产品海销售区域有土耳其、巴西、印度、巴基斯坦、印尼、
阿联酋等国家,随着24年中东、亚洲、南美需求持续景气,叠加公司
积极出海参展,海外营收有望实现快速增长。23年公司工程传动业务
收入4.8亿,yoy+30,毛利率46%,受益变频器国产化替代,解决冶
金、石化、矿山机械、铁路基建等行业的关键性设备技术卡脖子问题。
风险提示:需求不及预期;竞争加剧;贸易政策风险。
财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入2,8093,7524,4275,3136,429
(+/-)%33.5%33.6%18.0%20.0%21.0%
净利润(归母)267502608730866
(+/-)%-4.7%88.2%21.1%20.0%18.6%
每股净收益(元)0.601.131.371.651.95
净资产收益率(%)7.8%12.8%13.7%14.5%15.0%
市盈率(现价&最新股本摊薄)29.8615.8713.1010.929.20
-34%
-23%
-13%
-3%
8%
18%
2023-062023-102024-022024-06
52周股价走势图
禾望电气上证指数