【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周度更新：茅台批价阶段性承压，饮料啤酒景气韧性强

古井贡酒、贵州茅台；②超跌低估值五粮液、老白干酒、今世缘、泸
酒、东鹏饮料、百润股份、港股青岛啤酒股份、华润啤酒。3）大众品
千味央厨、天味食品；③低估值、高股息、泛稳定标的承德露露、洽
洽食品、双汇发展、伊利股份。
白酒：茅台批价下跌释放风险，板块配置价值凸显。6月14日批价散
茅跌破2400元大关，报2230元。我们判断节后茅台批价下跌主因需
求偏弱的背景下黄牛和电商平台博弈激烈，该部分库存低价成交导致
短期内价格波动幅度较大，对公司及整个白酒板块股价形成冲击，6
24Q2淡季量在价先，头部酒企竞争优势强化，我们认为本轮风险释放
后茅台价格将逐步企稳，板块阶段性配置价值凸显。
啤酒、饮料：景气韧性良好，结构升级延续。啤酒次高以上大单品依
啤酒、饮料：景气韧性良好，结构升级延续。啤酒次高以上大单品依
然呈现结构升级趋势，5月以来高端价格带大单品动销景气维持或加
速，成本改善趋势持续。我们估测啤酒24年1-6月上旬行业总量有所
下滑，主因基数及天气因素导致，预计6月中旬后逐步改善，同时，
啤酒、饮料终端动销加速带来向好趋势有望率先显现。饮料1-5月景
气度维持，动销良好。
大众品期待边际改善与催化。零食进入相对淡季，但成长逻辑与趋势
不变。三只松鼠生态大会召开彰显公司管理思路转变以及持续高增信
心，精细化匹配渠道货盘、强化激励和运营成为当下经营重心，线下
发力、全渠道并进值得期待。餐饮供应链板块估值及预期逐步筑底，
期待后续餐饮下游需求边际改善。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。
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