【行业研究报告】房地产-房地产行业第24周周报：本周新房成交同比降幅扩大，二手房同环比转负；央行再部署保障性住房再贷款

21.9%，同比下降16.3%，同比由正转负，较上周下降了18.8个百分点。一、二、三四
线城市成交面积环比增速分别为-17.4%、-27.8%、-8.7%，同比增速分别为13.3%、
-30.9%、-22.3%，一线城市同比增速较上周上升了3.5个百分点，二线城市同比增速较
上周下降了44.2个百分点，三四线城市同比降幅较上周收窄了9.5个百分点。
上周下降了44.2个百分点，三四线城市同比降幅较上周收窄了9.5个百分点。
新房库存面积与上周相比无显著变化，同比上升；去化周期同环比上升。12个城
市新房库存面积为9919万平方米，环比基本持平，同比增速为0.4%。去化周期
为19.5个月，环比上升0.2个月，同比提升7.1个月。一、二、三四线城市去化
周期分别为20.4、16.3、64.9个月，一、三四线城市环比分别上升0.4、0.5个月，
二线城市环比下降0.2个月。
土地市场环比量跌价升，溢价率同环比均下降。百城成交土地规划建筑面积为707.6万
平方米，环比下降51.7%，同比下跌73.5%；成交土地总价为179.0亿元，环比下降47.9%，
同比下跌61.4%；楼面均价为2530元/平，环比上升7.9%，同比上升45.4%；土地溢价
率为0.3%，环比下跌1.6个百分点，同比下跌3.2个百分点。
本周房企国内债券发行规模同环比均下降。房地产行业国内债券总发行量为76.2
亿元，同比下降59.6%（前值：-26.2%）。总偿还量为127.4亿元，同比下降17.1%
（前值：-23.9%）；净融资额为-51.2亿元。
板块收益有所上升。房地产行业绝对收益为-1.5%，较上周上升0.7pct，房地产行
业相对收益为-0.6%，较上周上升1.4pct。房地产板块PE为15.35X，较上周下降
0.25X。北上资金对电子、通信、农林牧渔等加仓金额较大，分别为9.39、5.51、
政策
央行再部署保障性住房再贷款，政府收储预计提速。1）6月12日，央行召开保障性住
房再贷款工作推进会。这次的保障性住房再贷款更为强调“政府指导、市场化运作”，
并明确了“自愿参与”的要求，尊重各方参与主体的意愿。具体操作中，地方国企和金
融机构风险自担，核心是要确保商业可持续。遵循市场化、法治化原则，合理定价。城
市政府指导地方国企与房企通过协商谈判的方式确定商品房收购价格，防范道德风险。
2）根据财联社，央行已向21家全国性银行印发《关于设立保障性住房再贷款有关事宜
的通知》，明确保障性住房再贷款采取“先贷后借”模式，按季度发放。金融机构于每
季度第一个月10日前向央行申请保障性住房再贷款，并报送上一季度发放的相关贷款
台账。央行对贷款台账进行审核，对于符合要求的贷款，按贷款本金的60%向金融机构
发放再贷款。金融机构应对贷款台账的真实性负责。
投资建议
当前政策的力度明显加大，各城市在需求端陆续推进落实“517”信贷宽松政策，
供给端“以旧换新”政策不断扩围加码，央行再度部署保障性住房再贷款，政府
收储预计提速，本轮地方政策落地相较此前更加迅速和全面。不过，从高频数据
来看，核心城市市场新房网签数据近两周走弱，二手房成交相对好于新房，仅一
线城市二手房成交延续修复态势，限购限贷的宽松或起到了一定效果，其余城市
的政策效果相对较弱。由此来看，全国基本面的修复可能还需要一段时间。短期
板块机会将落实在增量政策上。
现阶段我们建议关注三条主线：1）无流动性风险且拿地销售基本面仍然较好的房