【行业研究报告】医药生物-医药行业长期投资逻辑专题研究:新“国九条”出台,关注高分红与真创新的医药投资方向

类型: 行业专题

机构: 东方证券

发表时间: 2024-06-17 00:00:00

更新时间: 2024-06-18 09:13:01

⚫老龄化趋势下医疗需求持续增长,同时支付端保障加强。从我国老龄化趋势来看,
2020年我国65岁以上人群占比达13.5%,老龄化趋势下医疗需求不断扩大。在支
付端,社会卫生支出是全国卫生总费用的主要来源,其中2022年国家基本医疗保险
付端,社会卫生支出是全国卫生总费用的主要来源,其中2022年国家基本医疗保险
占全国卫生总费用比例达36%。2017年起,我国大力推动基本医保支付方式改革,
医保基金效能有望持续提高。
⚫新“国九条”出台,着力于资本市场高质量发展。2024年4月12日,国务院出台
《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(新“国九
条”),聚焦加强监管和风险防范,对发行上市准入、上市公司监管等提出规范性
意见,推动资本市场高质量发展。
⚫经营稳健的高分红医药企业能够带来长期稳定回报。在分红方面,新“国九条”中
提出“强化上市公司现金分红监管”。医药行业中,分子板块来看,近3年医药行
业各个子板块中,SW中药II的平均分红比例最高,为56.6%。从SW中药II板块来
看,近3年平均现金分红比例前五个股为桂林三金(126.2%),大唐药业
(126.1%),江中药业(115.1%),沃华医药(112.5%),ST九芝
(112.4%)。从行业角度来看,中药行业受益于人口老龄化趋势,需求确定性高;
同时产品生命周期长,独家品种在集采中具备一定的议价能力,OTC产品则自费属
性强。因此行业长期经营稳健,分红率的稳定性和持续性高。同时整体上来看,医
药行业各子板块中均有优质企业通过持续高分红回馈投资者,长期投资价值显著。
⚫创新引领未来,看好医药创新驱动的长期投资机会。目前我国创新药械正快速发
展。2023年共有79款新药获批,获批数量创近十年新高。其次,从审批来看,
2023年共126款创新药进入NDA阶段,其中64款为国产新药,今年有望迎来创新
药密集获批。同时国产创新竞争力提升,2023年中国创新药和技术平台对外授权交
易数量达96笔,交易总金额达421亿美元,均创历史新高。国产创新药海外商业化
步伐同样加速,2023年4款国产原研创新药在海外主要市场获批上市。其次,我国
创新医疗器械不断涌现。2014年以来国家药监局已批准250个创新医疗器械上市,
从批准趋势来看,除2019年外,每年批准产品数量呈上升趋势。尤其是自2020年
起,创新医疗器械审批加速,2022年共计批准55个创新医疗器械(同比+57%),
2023年共计批准61个(同比+11%)。总体上创新药械长期投资价值突出。
⚫长期看,经营稳健、现金流良好的优质企业能实现稳定和持续的高分红,为投资者