【行业研究报告】-中小盘周报（6月第2周）：主题轮动加速，2024Q3中小盘有望回升

于历史较低水平，推动中证1000和万得微盘股指数分别上涨了
0.53%/2.59%。
市场将保持存量资金博弈状态，中小盘阶段性跑赢大盘。6月第2周
A股平均日成交额为7200亿元，环比下降了6%左右，整体上仍然处
于存量资金博弈的状态，在外资/机构情绪整体较为谨慎、居民风险偏
好企稳但修复仍需时间的情况下，后市或将延续存量资金博弈的状
态。6月第2周是近5周以来首次出现中小盘明显跑赢大盘，中小盘
风格或将在2024Q3开始修复。
2024Q3中小盘市场表现有望逐渐修复。基于DDM模型，我们认为
影响中小盘风格市场表现的三个主要因素为风险偏好、无风险利率和
企业现金流/业绩预期，其中：1）风险偏好是最关键的影响因素，与
投资者预期相关，结合中小盘指数估值较低、量化/退市等利空消息落
地等因素，我们认为2024Q3中小盘投资者的风险偏好将上升；2）无
风险利率将由货币政策决定，随着超长期国债发行等落地，后市无风
险利率将逐渐下降；3）企业现金流预期的重要性较低，随着与大盘股
业绩增速的差距缩小，中小市值企业的投资价值也将逐渐提升。综上
所述，中小市值标的的DDM模型中分子端在提高，而分母端在下降，
市场表现有望从2024Q3开始逐渐修复。
主题轮动加速，推荐提前布局估值仍存在空间、同时近期存在催化因
素的主题。热点主题频繁切换，周二到周五表现最好的万得热门概念
指数分别为存储/AI语料/先进封装/CPO相关主题指数，并且持续性
较差，其中存储和AI语料在上涨2天后就开始回调，先进封装上涨
1天后就开始回调。主题轮动加速的市场中安全边际更重要，而存在
催化则是行情能否启动的前提，推荐功率器件主题。从2023年12月
开始国内二极管、三极管和MOS等中低压功率器件开始涨价，涨幅
大多为15%-20%左右，同时海外厂商的交付加速，产能提利用率处于
上升通道。我们认为功率器件周期有望从2024Q3开始加速上行，库
存去化更快的中低压功率器件厂商将率先受益。
风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来
风险偏好下行。