【行业研究报告】-2024年5月宏观数据点评:5月宏观经济数据稳中趋缓,“供强需弱”特征依然较为明显

类型: 中国数据点评

机构: 东方金诚

发表时间: 2024-06-17 00:00:00

更新时间: 2024-06-18 15:14:47

事件:据国家统计局6月17日公布的数据,2024年5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,4
月为6.7%;5月社会消费品零售总额同比增长3.7%,4月为2.3%;1-5月全国固定资产投资同比增长
4.0%,1-4月为4.2%。
4.0%,1-4月为4.2%。
基本观点:
5月宏观经济数据稳中趋缓,“供强需弱”特征依然较为明显。其中,外需回暖带动5月出口保持强
势,这是当月工业生产较快增长的主要原因,而上年实际增长基数偏高以及国内需求不足导致当月工业
生产增速有所回落。受假期错位效应影响,5月社零同比增速反弹,但仍处于明显偏低水平。除近期CPI
同比偏低(社零统计的是名义值)外,主要有两个方面原因:一是受房地产市场低迷影响,当前居民消费
信心仍然偏弱,二是近期居民可支配收入增速较低的影响也不容低估。当前以旅游、出行为代表的服务
消费增长动能较强,但受上年同期基数抬高等影响,同比增速也在下行。1-5月固定资产投资继续减速,
三大投资板块增速全面下行。其中,在天气因素影响消退后,资金来源波动或是当月基建投资增速小幅
下行的重要原因,政策支持力度较强及内生增长动能改善支撑下,当月制造业投资保持高增,“5.17房
地产新政”发布后,楼市尚未明显回暖,当月房地产投资进一步下滑。整体上看,当前投资增长较为稳
定,内部分化特征明显,体现了政策面正在发力对冲房地产行业调整带来的影响,以及加力支持新质生
产力发展的政策意图。当前工业生产增速明显高于社零和投资实际增长水平,显示宏观经济“供强需弱”
现象比较明显,这也能在年初以来出口较强,物价偏低中得到印证。
就当前的宏观经济运行态势而言,主要受国内房地产行业持续调整、外部经贸环境挑战性增大影响,
经济总体上仍然面临一定下行压力,物价水平偏低问题值得高度重视。由此,在2月至年中的政策观察
期后,接下来稳增长、稳楼市措施有望持续加码。其中,三季度在政府债券发行明显提速的同时,降息
降准窗口有望再度打开。
具体解读如下: