【行业研究报告】天目湖-平桥石坝项目落地，政企合作开新篇

投资要点
◼天目湖与政府合作开发平桥石坝公园。天目湖于2024年6月17日发布
公告，董事会同意子公司溧阳市天立源农业发展有限公司与溧阳市天目
湖镇人民政府签订《平桥石坝公园合作协议》，双方共同开发平桥石坝
公园。
◼公司受托经营管理新项目，与政府合作开发平桥区域。平桥石坝公园位
于山水园和南山竹海之间的平桥村，是政府所有的开放式景区。《合作
协议》签署后，政府将委托公司经营管理平桥石坝公园项目，合作开发
平桥区域文旅资源。未来平桥石坝项目将与公司旗下三大景区形成联
动，进一步完善公司产业布局，优化产业结构，符合公司整体战略布局
和业务拓展的需要。
◼预计Q2客流恢复增长，关注沪苏湖高铁通车。Q1受天气影响客流承
压，预计4月开始已恢复增长，五一假期天目湖旅游度假区接待游客
60.2万人次，同比+16%，假期表现较好。沪苏湖高铁计划2024年底开
60.2万人次，同比+16%，假期表现较好。沪苏湖高铁计划2024年底开
通运营，届时上海到溧阳高铁交通时间将由2小时缩短至1小时左右，
我们预计对客流有一定拉动作用。
◼盈利预测与投资评级：天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀
赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全
面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性
可观。维持天目湖盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.2/2.5
◼风险提示：需求不及预期，储备项目建设进度不及预期，自然灾害、极
端天气等影响经营的风险
-45%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
2023/6/192023/10/182024/2/162024/6/16
天目湖沪深300