【行业研究报告】-市场热点探析:美联储政策周期对港股流动性影响

类型: 市场分析

机构: 华福证券

发表时间: 2024-06-19 00:00:00

更新时间: 2024-06-20 14:11:32

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市场热点探析
市场热点探析
美联储政策周期对港股流动性影响
➢摘要
2022年是近年来港股市场纯外资资金流出的最高峰,与此同时也是疫情之
后美联储新一轮加息周期的起点。因此投资者很容易会把港股市场中外资
流出和美联储加息联系到一起,本文通过梳理上一轮美联储政策周期内港
股市场外资流动特征,旨在探讨美联储政策周期对港股流动性的影响。
美联储加息周期内,港股市场外资流动往往可以划分为流出-企稳-流入三
阶段,美联储加息并不必然会导致港股市场外资持续大幅流出。以2015年
-2018年这轮加息周期为例,在美联储2015年底开启加息周期至2016年底
第二次加息期间,港股市场外资呈现震荡流出态势;此后在2017年至2018
年初美联储持续加息中期,港股市场外资流动开始逐渐企稳;再之后2018
年美联储虽然仍在持续加息,但此阶段已经处于加息周期后期,对港股市
场外资流动影响开始钝化,外资已经开始持续净流入港股市场。
美债利率走高也并不必然会导致港股市场外资出现大幅流出。因为美债利
率和美联储政策利率走势高度同步,因此加息周期内美债利率和港股市场
中外资流动存在着类似的规律。即在美联储加息早期阶段,美债利率上
行,港股市场外资流出;在美联储加息周期中期,美债利率走势震荡,港
股市场外资流动开始企稳;而在美联储加息周期后期,虽然美债利率依然
会震荡走高,但此阶段港股市场外资已经开始转为流入。
本轮加息周期内外资流出是受疫情等多重因素共同影响。外资往往被冠以
“聪明钱”光环,上一轮美联储加息周期内港股市场外资流动逆指数特征
非常明显,即在港股市场下跌时,外资往往会逆势加码,而在市场走高
时,外资往往会进行减仓。然而2019年以来恒生指数和港股市场外资流动
走势高度同步,双双出现同步下行的趋势,我们认为这背后或许是共同反
映了疫情等因素影响。
➢风险提示
一是地缘政治风险;二是宏观经济不及预期;三是历史经验仅供参考;四
是海外市场大幅波动等。
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