【行业研究报告】-A股投资策略：强化退市对A股投资理念的影响

退市新规严格执行，加快了市场出清。从初期没有退市制度相关规则导致个别
公司僵而不死、僵而不退到退市制度的破冰和退市公司的出现，监管持续推动
公司僵而不死、僵而不退到退市制度的破冰和退市公司的出现，监管持续推动
退市制度化、常态化的运行，符合资本市场的发展轨迹，也给未来资本市场的
发展定下基调。三十多年来，A股的监管政策涉及到退市的条文愈加规范。
红利策略收益的相对稳定性。A股自1990年以来，在初期市场齐涨共跌的现
象非常明显。随着上市公司数量的增多和齐涨共跌现象逐渐消退，A股内部分
化的表现愈来愈明显，价值投资理念的大旗随之飘扬。公募基金逐步发展壮大，
一部分资金更加趋向于收益的相对稳定性，在海外表现良好的红利策略因此应
运而生，得到了市场的青睐。
市场估值体系的演变。资本市场的估值受到多方面影响，比如流动性、宏观政
策、经济周期、自身发展的不同阶段等等。A股初期估值高，投资理念不成熟，
随着上市公司数量增多，投资者投资理念逐渐发展，从整体上来看高估值出现
了明显的回落。
投资策略：从一个较长期限来说，退市制度常态化是大势所趋，存量上市公司
的数量经过之前的高歌猛进之后，或许会趋于一个相对均衡的区间。市场“炒
新，炒小，炒差”的风格或许仍会不时出现，整体上市场的波动性呈现一个下
降的趋势。随着机构投资者的不断壮大，“耐心资本”的增长，以及长期而言
投资者“风险厌恶”的投资特性会表现的更加明显，监管推动强制分红的决心
不变，随着价值投资理念的进一步推广，红利投资策略依然会有广阔的增长空
间。考虑到上市公司的分红一般集中在年报披露，如今年报披露期已过，需注
意短期回落风险。
风险提示：市场波动风险，政策风险
2024年06月20日