【行业研究报告】-宏观大类日报：聚焦欧美6月PMI初值

策略摘要
核心观点
■市场分析
国内经济结构分化延续。5月制造业PMI略有回落；5月国内出口再超预期，机械设备、
电子产品、汽车、地产后周期产品出口仍维持韧性；5月金融、投资数据表现也偏弱，
5月社零有所改善，家电、通讯器材、体育娱乐用品、化妆品表现偏强，亮眼的是政府
5月社零有所改善，家电、通讯器材、体育娱乐用品、化妆品表现偏强，亮眼的是政府
债券发行量激增；6月18日，国务院表示去年增发1万亿国债截至5月末项目开工率
已超过80%，今年4.62万亿元新增债务限额基本下达至省市，国内稳增长进程有望提速。
6月19日央行行长发言，核心包括以7天期逆回购利率为核心的利率走廊机制、收窄
利率走廊宽度、通过买卖国债调节流动性等；旨在强化利率调控，减少数量型工具的依
赖，提升货币政策的有效性和市场化水平。关注后续国内经济预期和实物工作量变化。
近期外部压力有所加大。一是欧盟方面，欧洲议会选举有右倾的变化。欧洲议会选举可
以理解为对各国大选的一次广谱民调，欧洲议会是根据各国人口占比分配席位数，并直
接选举产生的，欧洲议会的参选率在50%左右，各国大选参选率>60%。结果显示，欧洲
议会中右开始占上风（中右及右翼党团：中间、中左翼、左翼党团=317:303），右翼席
位增加意味着未来贸易保护主义、民粹主义的风险增加。并且6月12日，欧盟委员会
披露7月4日起，将对中国电池新能源汽车加征临时关税。另一方面是美联储6月略偏
鹰。关注本周五发布的美国、欧洲6月制造业PMI初值。
商品方面。近期北方高温，南方温度亦逐渐上升，随着时间推移，水电在7-8月过后将
季节性回落，火电负荷将增加，关注国内电力缺口对应双焦以及高能耗的铜、铝、硅、
螺纹等商品。农产品方面，美国目前土壤墒情良好，降雨量逐步下降下，关注6月底或
7月可能的干旱信号。贵金属方面，美联储略偏鹰，短期驱动力减弱，叠加地缘风险下
降，需等待降息计价回升的多配契机。能源和化工整体偏震荡判断。
■风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联
储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
期货研究报告|宏观大类日报2024/06/21