【行业研究报告】-2024年5月经济数据点评：经济趋于平稳运行

主要观点
经济趋于平稳运行
5月主要数据除了消费外均有所回落。作为经济成效综合体现的工业
5月主要数据除了消费外均有所回落。作为经济成效综合体现的工业
增长高位下滑，但增速仍较可观，也表明了中国经济整体运行的韧
性。而此前消费数据仍然受到基数的影响持续下滑，随着未来基数的
回落，消费表现有望进一步回升。我们认为作为经济第一增长动力的
投资主要依赖于制造业和基建，而这两项均呈现开年高增后的小幅下
滑，制造业投资相对更加平稳。随着超长期限国债的发行，加快中央
预算内资金下达和地方政府专项债券发行使用进度，也将有助于拉动
基建投资持续的增长。房地产投资仍偏弱，但部分数据已出现了改善
信号。地产的政策支持力度持续加强，在政策组合拳呵护下，保交房
工作持续推进，房地产投资有望逐步趋稳。我们认为，经济在开年发
力后，趋于平稳运行，经济回升向好的趋势仍需巩固，政策也要靠前
发力积极落实。
市场有望回暖
我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行奠定了基础。我们认为，
中国经济缓复苏进程不变，政策预期平稳，随着市场对地缘政治事件
的适应性上升，以及国内楼市和债务化解的明朗化，资本市场运行回
暖基础将更趋稳固，未来或呈现探底中波动上“扬”的态势。
经济将延续稳中回暖
我们认为中国经济平稳中回暖的趋势仍将延续，中国经济的回升，并
非仅仅是依靠货币或财政等宽松宏调政策刺激，同时也是经济内生增
长动力恢复的结果，疫情对经济和社会生活的影响逐渐远去，长期结
构调整的政策使得产业投资的积累需求开始释放，加上消费的短期刺
激政策，2024年经济增长实现年初目标的基础较为稳固。中国经济信
心正在恢复。我们认为中国货币环境宽松格局不会改变，降息或降准
未来仍然可期待。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。
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