【行业研究报告】华利集团-首次覆盖报告:全球运动鞋履制造龙头优势高筑

类型: 深度研究

机构: 申港证券

发表时间: 2024-06-20 00:00:00

更新时间: 2024-06-21 16:13:58

客户端:公司销售客户主要为全球知名运动品牌运营商,客户资源优质。公
司与Nike等前五大客户通过签订销售框架合同及销售订单的形式维持长期稳
定的合作关系,且Nike向公司采购额稳步提升。相对于部分主要竞争对手,
定的合作关系,且Nike向公司采购额稳步提升。相对于部分主要竞争对手,
公司的客户结构更为均衡,经营稳定性更强。公司通过完整成熟的销售流程
来与新客户达成实际合作,坚持“优质多客户模式”的客户策略,致力于成
为已有客户的核心供应商,有望与国内优质品牌达成合作关系。
研发端:公司重视开发体系建设,已建立完整成熟开发业务创新流程。公司
在产品开发设计、生产制造过程中不断融合自动化技术。公司多类核心生产
工艺技术行业领先,产品生产降本增效,已拥有多项研发成果转化。公司研
发投入稳定,研发人员数量逐年递增。
产能端:未来公司产能持续爬坡,公司根据预期的订单情况,在越南、缅
甸、印度尼西亚扩建、新建厂房及附属工程。为提升运动休闲鞋产能,公司
将编织鞋面扩产项目变更为印尼生产基地建设项目。考虑到缅甸政局变动、
国际经济形势、资金支付便利和募集资金使用效率等问题,公司调减部分募
集资金,投入印度尼西亚鞋履生产基地(二期)建设项目。2024年上半年,
公司预计越南的两家新建工厂(一家成品鞋工厂和一家鞋面、鞋底等半成品
工厂)、印度尼西亚一家新建工厂(成品鞋工厂)将逐步投产。
自动化:公司采用品牌运营与生产制造相分离的模式,公司拥有较为先进的
开发设计设备与自动化生产设备,助推开发生产效率优化,从而降低生产成
本。公司持续推进自动化,在各量产工厂大力推进技术改造。
投资建议:预计公司2024年~2026年EPS分别为3.31元、3.84元、4.38元,