【行业研究报告】石头科技-石头科技股权激励计划事件点评:发布激励计划,绑定员工利益

类型: 事件点评

机构: 国泰君安

发表时间: 2024-06-21 00:00:00

更新时间: 2024-06-21 18:14:35

公司发布新一轮限制性股票激励计划和事业合伙人持股计划,深度绑定员工利益,激
投资要点:
投资建议:我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS
为20.31/24.03/28.23元,增速为+30%/+18%/+17%,维持目标价至
发布新一轮限制性股票激励计划:本激励计划拟授予激励对象的限制
性股票数量为5.4万股,授予价格为208.15元/股,来源为定向发行,
激励对象共计29人,包括管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员,
不包括董监高。对应2024~2027年考核目标为,以2023年公司营业
收入为基数,2024/2025/2026/2027年营业收入增长率不低于
10%/14%/18%/22%。
发布新一轮事业合伙人持股计划:本员工持股计划筹集资金总额上限
的价格为208.15元/股。参加本员工持股计划的人员为董监高及核心
技术/业务人员。对应2024~2027年考核目标为,以2023年公司营业
收入为基数,触发值为2024/2025/2026/2027年营业收入增长率不低于
10%/14%/18%/22%,目标值为不低于12%/16%/20%/24%。若实际增
速大于目标值,解锁100%;大于目标值小于触发值,解锁80%,小
于触发值,解锁0%。
绑定员工利益,龙头优势稳固:此次股权激励和持股计划制定的收入
目标相对稳健,与公司此前几年的计划风格一致,旨在达成目标对核
目标相对稳健,与公司此前几年的计划风格一致,旨在达成目标对核
心人员起到激励作用,与员工利益深度绑定,对实际的收入增长参考
意义不大。我们认为公司长期龙头地位稳固,优势延续的确定性高。
根据奥维数据,公司内销618大促线上销额市占率从2023年的28%
提升至2024年的30%,领先的产品力和降本能力之下,竞争力在新
一轮大促中进一步得到验证。外销维度,我们预计海外原有各渠道增
长趋势延续,后续或仍将有新品推出以获取更大的海外市场份额,此
外公司在6月入驻了北美线下Target和BestBuy新点位,线下新增点
位的入驻也将为公司北美的高增提供保障。
风险提示:关税对成本的潜在影响,新渠道拓展存在不确定性。
财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入6,6298,65411,42313,62916,008
(+/-)%13.6%30.5%32.0%19.3%17.5%
净利润(归母)1,1832,0512,6723,1623,714
(+/-)%-15.6%73.3%30.3%18.4%17.4%
每股净收益(元)8.9915.5920.3124.0328.23
净资产收益率(%)12.4%18.0%20.3%20.9%21.2%
市盈率(现价&最新股本摊薄)45.4226.2020.1217.0014.47
-17%
10%
36%
62%
89%
115%
2023-062023-102024-022024-06
52周股价走势图
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