运费是航运业的核心因素,当前运费价格正处于见底回升阶段:
需求端:①欧洲降息或将带来对经济的潜在刺激,带动进口从而提升
对航运业的需求。②库存周期的领先指标OECD已从2023年4月开始见
底回升,该指标通常领先库存周期6-12个月,结合美国商业库存同比增
速已见底,美国或已进入补库初期,这将为集运业带来更多的持续性需求。
供给端:①红海危机带来航线调整,运输距离变长,危机等待巴以和
解,短期难见实质性进展;②巴拿马运河遭遇历史极端干旱,虽有望随厄
尔尼诺减轻而好转,但由于水文干旱对降水的响应存在累积和时滞效应,
需要累计一定的降水量后才能有效恢复巴拿马运河的水位,预计巴拿马运
需要累计一定的降水量后才能有效恢复巴拿马运河的水位,预计巴拿马运
河拥堵仍将持续至24年底。两大因素加剧供给端矛盾,加剧运力紧张。
集运业:需求端进入旺季,港口拥堵加剧供给矛盾:
需求端:三四季度我国出口将步入季节性旺季,出口较上半年明显提
升,意味着集运需求下半年也将步入季节性旺季。
供给端:红海危机带来的影响持续显现,集运业的班轮运输模式使得
其更易受到船只绕行的影响,集运业运行效率下降,当前全球第二大集装
箱港口新加坡港已经出现了较为严重的拥堵问题,拥堵情况接近21年水
平,亚洲各港口的航行时间表受到干扰,而且在红海危机持续下,供应链
存在进一步紊乱的可能,这意味着运价将进入易涨难跌的阶段。
油运业:OPEC+延续减产不及预期,沙特财政收支平衡点下挺油价意
愿强,原油低库存与夏季出行高峰不宜过分看低油价,油运需求端短期等
待验证;产能利用率处于高位,供给有限下油运业景气向上:
需求端:布伦特原油价格与BDIT具有较强的相关性,且油价较运费
更为前瞻,能有效揭示油运运费趋势。从原油来看,OPEC+延续减产不及
市场预期,但80美元是沙特财政收支的平衡点,当前对原油价格支持意
愿强,且西方夏季出行高峰来临,叠加原油库存处于历史低位,综合看,
油价不存在大幅下跌的可能,但需求端仍需验证,这意味着油运需求端短
期也需要等待验证。
供给端:22年油运船舶订单量处于低位,且大型油运轮船VLCC的订
单数仅为3艏,24年的供给处于历史较低位置,叠加当前油运产能利用
率处于高位,油运景气度将持续向上。
干散货运输,矿山发运量小幅波动,干散货需求端平稳,供给端未来
交付数量逐年递减,长周期上供给显现不足,运费长期易涨难跌:
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