【行业研究报告】-策略点评报告：一枝独秀与盛夏未央

一枝独秀与盛夏未央
研究助理：徐梓铭
研究助理：徐梓铭
E-Mail：zhangdd@tpyzq.com
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核心观点：CBO上调美国赤字支撑美国经济在全球主要经济体中一枝独秀，大选前美国财政发力叠加欧洲政治
风险，美元有望成为确定性最强的资产。
资产配置：汇率做多美元；权益做多美股的同时做空欧股。
风险提示：美国经济快速衰退；欧洲政治风险消退；欧洲经济超预期
事件：美国国会预算办公室（CBO）更新了2024-2034年的债务和经济展望，其中赤字率较2月份预估的5.6%
大幅上修至7%，大幅超出市场一致预期的5.8%。
美国国会预算办公室（CBO）大幅上调了2024-2034年美国财政赤字率。CBO更新了6月份美国2024-2034年的
债务和经济展望，其中财政赤字上升4080亿美元，带动赤字率较2月份预估的5.6%大幅上修至7%，不包括利息支
出的基础赤字升至3.9%。对于长期财政赤字的预测，主要来自于立法变化和技术性因素调整。立法方面，《2024紧
急补充拨款法案》预计每年向海外军事援助至少在950亿美元，未来10年将增长1.6万亿美元。技术性调整方面
来自于模型预测对企业所得税、利息开支、医疗补助以及保费税收抵免的变化，总计1.1万亿美元。从收支两方面
来看22024年财政赤字预测的超预期上调：支出方面上调的主要有四项：一是拜登政府对学生贷款额度豁免增加
1450亿；二是FDIC在硅谷银行破产风波中支出了大量存款保险资金，目前资金收回未达CBO预期水平，CBO将资
金回收预期由2024年推迟至未来10年，使得2024年财政支出增加720亿美元；三是联邦医疗补助支出Medicaid
由于申请数量超预期，移民增加等因素支出增加470亿美元；四是新颁布的紧急拨款法案支出较2月增加600亿美
元，CBO预计该拨款每年将达950亿美元。收入方面下调主要来自于个税和企业税，CBO出于模型技术调整因素下
调了模型预测，其中个人所得税预测减少730亿美元，公司所得税减少610亿美元。
图表1：CBO上调美国2024财年赤字率至7%