【行业研究报告】亿航智能-亿航智能深度报告:全球领先eVTOL龙头,集齐“三证”率先进入规模化生产阶段

类型: 美股公司研究

机构: 浙商证券

发表时间: 2024-06-21 00:00:00

更新时间: 2024-06-21 21:18:11

公司作为全球领先的智能自动驾驶飞行器科技企业,提供多领域产品解决方案。公司主营
业务涵盖空中交通解决方案(城市载人空中交通、城市物流运输)、智慧城市管理和空中
业务涵盖空中交通解决方案(城市载人空中交通、城市物流运输)、智慧城市管理和空中
媒体等应用领域,2023年收入分别占比89.19%、1.11%、9.45%。随着市场需求的逐步起
量和产品矩阵的丰富,公司营业收入实现快速增长,2023年,公司营业收入1.17亿元,
同比增长164.97%,归母净利润-3.02亿元。
❑eVTOL降本增效打开应用空间,我国发布首个全球TC卡位低空赛道
eVTOL指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器,相对传统飞行器,具
有低成本、高安全和高效率。在全球范围内,eVTOL领域的政策支持和技术进步不断推
动行业发展,我国率先发布全球首个TC证,其他政策支持力度较大,2024年3月,四部
门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》提出到2030年建立起以
高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式,形成万亿级市场规模;全球
eVTOL行业景气向上,波音、德事隆、巴西航空工业等传统民航制造商和亿航智能等初
创科技企业纷纷入局进行研发和市场拓展,新产品不断推出,订单开始放量。
❑全球唯一获“三大通行证”eVTOL企业,国内外市场同步扩展
公司核心优势表现在三个方面:1)全球首发取得TC证,先发优势显著:公司16年开始
布局载人飞行器,通过持续积累厚积薄发,核心产品EH216-S无人驾驶载人航空器取得
全球首张型号合格证(TC)、生产许可证(PC)与标准适航证(AC),迈向规模化生产阶
段,领先全球其他厂商1.5-2年;2)多产品多领域布局,获得国内外大额订单:公司产
品涵盖城市空中交通、物流运输、智慧交通、消防应急和空中媒体等领域,多产品多领
域布局打开空间,24年即将开始适航审定工作的载人复合旋翼VT系列剑指城际间远程
航空领域;公司获得国内地方政府在资金、订单、基础设施建设等方面的支持,走出国
门与阿联酋、欧洲、印度尼西亚、马来西亚、日本地区客户签订订单,公司目前全球累
计订单近1300架(含部分已交付);公司目前具备年产能600台,正在积极探索建立其他
生产基地的机会。3)携手上游伙伴共建生态链,战略布局运营打开增长空间:公司携手
产业链上游的伙伴(欣界能源、国轩高科、巨湾技研、广汽等),攻克关键技术提升质量
确保供应链安全;此外公司战略布局运营业务,具备运营全套硬件和软件能力,与深
圳、合肥、无锡、广州、太原等政府合作筹划旅游观光运营业务,运营业务有望打开长
期增长空间。
❑盈利预测与估值
全球eVTOL主机龙头先发优势显著,设备运营一体化打开长期增长空间。我们预计公司
2024-2026年收入分别为4.47、9.04、13.49亿元,对应PS分别为15、7、5。我们选取从
事航空飞行器生产的Joby、Eve、Archer作为可比公司,2025年同行业平均PS为69倍。
考虑我国低空经济仍处于起步阶段,我们给予公司一定折价,2025年PS估值15倍,对
应市值19亿美元(136亿元),目标价29.97美元/股(213.24元/股),对应当前市值有
❑风险提示
低空经济政策推出不及预期;eVTOL关建技术突破不及预期;供应链及产能限制导致交
付不及预期。
zhanglei02@stocke.com.cn
huanghuadong@stocke.com.cn