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交银国际研究公司更新
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互联网
2024年7月13日
京东物流(2618HK)
2季度预览:受行业需求影响下调收入增速;降本增效见效,上调利润预期
2季度业绩预览:我们预计2024年2季度公司总收入438.7亿元(人民币,
下同),同比增7%,较此前预期下调约3%,主要反映大件行业景气度疲
弱、公司加强标准件价格管理收缩低健康度业务。预计调整后净利润达到
12亿元,同比增45%,对应利润率2.7%,好于我们此前预期的2.3%,主
要因公司降本增效成果好于预期,网络结构优化、运力资源管理以及平台
调度能力提升,对效率的提升持续优化。
分业务看:预计内单受到降低免邮门槛利好带动收入持续增长,外部一体
化业务客户恢复正增长,但收入增速受客户需求影响,暂未看到大幅反弹
的趋势,快递业务公司聚焦时效件,着重发展抖快平台逆向物流件,放弃
部分折扣业务,保持业务良性健康增长。
2季度业务更新:公司于重点产业带提升仓储服务能力,升级服饰行业专
仓、美妆行业仓、酒水产地仓、休食仓。深化与小米、澳柯玛、猫人、报
喜鸟、南街村等品牌合作。出海方面,京东物流与名创优品继续加强全球
合作,提供覆盖澳大利亚、马来西亚门店仓储和送店服务。京东快递于
2023年10月升级港澳地区服务,截至4月日均单量较半年前提升10倍,
并进一步丰富重货快运场景,今年618期间70%的港澳消费者京东网购包
裹实现次日送达。6月上旬流向欧洲的快递单量环比增60%,与沙特电力
公司达成合作进行仓库自动化升级改造。
估值:我们预计2024年公司收入增8%(此前为9%),预计调整后净利润
达到44亿元,对应利润率2.4%,利润/利润率较此前预期高12%/20个基
点。我们考虑快递行业整体估值调整,基于13倍2024年市盈率(前为15
倍),将公司目标价从10.10港元下调至9.80港元。现价已反映短期业务
增长潜力,维持中性评级。
资料来源:公司资料,交银国际预测^净利润和每股盈利基于Non-GAAP基础
1年股价表现
资料来源:FactSet资料来源:FactSet
收盘价目标价潜在涨幅港元8.48港元9.80↓+15.6%财务数据一览年结12月31日202220232024E2025E2026E收入(百万人民币)137,402166,625180,306192,961206,593同比增长(%)31.221.38.27.07.1净利润(百万人民币)8662,7614,3865,4006,065每股盈利(人民币)0.140.440.690.850.94同比增长(%)-158.4205.057.622.211.5前EPS预测值(人民币)0.620.770.87调整幅度(%)11.69.79.1市盈率(倍)54.717.911.49.38.4每股账面净值(人民币)7.767.688.439.8311.23市账率(倍)1.021.030.940.800.70个股评级中性7/2311/233/247/24-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2618HKMSCI中国指数股份资料52周高位(港元)13.1652周低位(港元)6.80市值(百万港元)56,156.09日均成交量(百万)3.39年初至今变化(%)(13.29)200天平均价(港元)8.30孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1088009788-8048谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1088009788-8045赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1088009788-8054蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1088009788-8041