【行业研究报告】歌尔股份-业绩超预期高增，期待XR+AI远期空间

❖事件：公司发布2024H1业绩预告，报告期内实现归母净利润11.81~12.65亿
元，同比+180~200%，实现扣非净利润11.47~12.35亿元，同比+160~180%。
❖业绩延续高增趋势，主要业务盈利能力改善：测算公司2024Q2单季度实
现归母净利润8.01-8.86亿元，同比+154~181%/环比+111%~133%，扣非净利
润8.71-9.59亿元，同比+105~125%/环比+216~248%。公司2024年半年度业绩
润8.71-9.59亿元，同比+105~125%/环比+216~248%。公司2024年半年度业绩
变动的主要原因是：2024上半年，在公司强化精益运营、修复提升盈利能力
的经营导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善。
❖XR行业进入新品周期，AI加持下空间可期：根据WellsennXR数据，
2024年全球VR销量有望达到844万台，同比增长12%。根据映维网报道，
Meta有望在2024年下半年发布Quest3S新品VR头显，我们判断新品周期效
应有望推动总量增长。根据映维网报道，Meta将会在2024年的Connect大会
亮相第一款真正的AR眼镜。苹果AppleIntelligence引领AI终端新一轮浪潮，
XR作为新一代创新终端有望在AI加持下迎来应用侧繁荣，推动硬件销量快
速增长。在XR领域，公司具有丰富的光学产品解决方案和深厚的研发制造能
力，并与众多行业头部客户开展合作，未来有望充分受益于行业浪潮。
❖投资建议：公司盈利能力持续修复，XR业务远期空间值得期待。我们预计公
司2024-2026年归母净利润为23.16/33.55/42.62亿元，EPS为0.68/0.98/1.25
❖风险提示：XR行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格
上涨风险。
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E
2026E
营业收入(百万元)