【行业研究报告】交通运输-交通运输行业周报：聚焦：青岛港重组方案亮点十足，申通快递上半年业绩增速亮眼

聚焦：青岛港重组方案亮点十足，申通快递上半年业绩增速亮眼❑一、聚焦：青岛港重组方案亮点十足，申通快递上半年业绩增速亮眼。❑1、青岛港重组方案亮点十足。1）亮点1：新方案拟收购资产包聚焦液体散货，较此前盈利水平明显提升，位居港口行业前列。根据23年数据，新资产包的ROE水平达到11.7%，仅次于青岛港上市公司2023年12.2%的ROE水平，高于其他港口。2）亮点2：本次交易会增厚每股收益，考虑配套融资后平，高于其他港口。2）亮点2：本次交易会增厚每股收益，考虑配套融资后我们预计大概率仍不会摊薄。a）不考虑配套融资，本次购买资产方案会增厚每股收益。基于2023年数据测算交易完成后，可以增厚利润8.1亿元，相当于青岛港2023年利润（49.2亿）的16.5%。EPS会从0.76元提升至0.8元，增厚5.2%，ROE会从12.2%升至13.3%。b）我们预计考虑配套融资后，大概率仍不会被摊薄。3）我们强调观点：高ROE长久期资产+优秀治理体系应获溢价，持续“强推”。a）资产质量：高ROE、现金牛、盈利稳定。尤其龙头港口盈利稳定性被低估。2019-23年青岛港保持了连续的利润增长，23较19年利润增长30%（由37.9亿提升至49.2亿）；b）长久期资产优势正在被市场所关注。在区域港口一体化的大背景下，长期看其收入上升、成本下降的剪刀差会不断积累充足的现金流，步入成熟期后的回报会越来越凸显。c）优秀治理体系应获溢价。青岛港本次重组方案，是市场中较为少见的发行股份增厚每股收益的案例，充分体现了对中小股东利益的重视。而公司长期保持了港口行业领先的ROE水平，体现运营效率的优势。❑2、申通快递上半年业绩增速亮眼：Q2单票净利较Q1保持基本稳定。1）公司公告预计上半年实现归母净利3.75-4.75亿元，同比增长71.78%-117.59%，实现扣非净利3.75-4.75亿元，同比增长72.34%-118.3%。公司24Q1实现归母净利1.9亿，扣非净利1.86亿，我们测算Q2扣非净利1.89-2.89亿元，而23Q2仅0.92亿元，同比大幅增长。假设Q2公司业务量增速约30%，对应56.7亿票，则测算Q2单票扣非净利0.033-0.051元，中值为0.042元，Q1为0.041元，保持基本稳定。2）我们建议重点关注申通快递，业务量增速均明显快于行业，意味着有望持续推动单票成本、费用的下降，在竞争环境缓和情形下，公司经营有望改善。❑二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量超19年20%，平均含油票价较19年同比+8%；2、航空货运：7月8日浦东机场出境货运价格指数周环比+3.0%，同比+42.3%；3、航运：SCFI出现回调，油轮运价低迷，BDI环比下跌。❑三、红海跟踪：苏伊士运河通行船舶量周环下降。抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）7日移动平均值为131万吨，周环上升8.9%，较23年12月1日下降71%，其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船分别较23年12月1日下降91%、48%、61%、48%。苏伊士运河通行船舶7日移动平均值为137万吨，周环比下降0.8%，较12月1日下降70.1%。其中集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量较23年12月1日分别变动-92%、+8%、-27%、-63%。❑四、市场回顾：交运板块周下跌1.1%，跑输沪深300指数2.3个百分点。❑五、投资建议：1、配置底仓：红利资产（公路+港口+大宗供应链）。1）公路：我们重点推荐：四川成渝、招商公路、山东高速、赣粤高速。2）港口：关注核心标的唐山港、青岛港、招商港口。3）大宗供应链：我们重点推荐厦门国贸、厦门象屿，作为低估值、高股息标的，我们预计2024年重回增长轨道。4）特别建议重视H股高股息标的，四川成渝高速公路。2、配置弹性：全面看好航运行业投资机会。3、配置成长：看好出海景气+格局演绎。出海标的重点推荐嘉友国际、东航物流、中国外运。4、配置超强弹性：低空经济：建议产业链和区域两条线索寻找投资机会。❑六、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。行业基本数据