【行业研究报告】-6月贸易数据分析：出口对欧日转正但对东盟回落

◼核心观点
数据：6月中国商品出口额3,078.50亿美元，当月同比8.60%，1-6月
数据：6月中国商品出口额3,078.50亿美元，当月同比8.60%，1-6月
累计同比3.60%；6月当月进口额2,088.10亿美元，当月同比-2.30%，
1-6月累计同比+2.00%；6月贸易差额990.50亿美元。
1.贸易顺差显著上升：6月当月出口增速上升，进口增速转负，贸易顺
差升至990.5美元，明显高于此前水平（2023年6月至2024年5月
平均值690.1亿美元）。
2.量价分解：出口增速恢复主要以数量增长为主，出口价格指数仍然
运行在100以下（截至5月数据为96.80）；而进口增速恢复则是量和
价两个方面因素共同作用的结果。
3.机电产品出口与高新技术产品出口都有加速：1-6月机电产品出口额
累计同比4.90%（前值4.30%），占出口总额比重为58.9%；高新技术
产品出口额累计同比3.10%（前值2.40%），占出口总额比重为24.1%。
4.重点商品出口的量价分解：仅集成电路出口金额增速高于出口数量
增速；其次电动载人汽车、家用电器的出口数量与出口金额都实现了
正增长，但数量增速高于金额增速；手机、锂离子电池与太阳能电池
的出口都存在数量增速为正但出口金额增速为负的情况。
5.中国出口区域结构：6月当月中国对美国、韩国的出口出现加速，对
欧盟、日本、俄罗斯出口增速实现转正；对东盟、中国香港、巴西等
地区的出口增速出现回落，东盟之中6月对新加坡出口增速转负。
6.全球主要经济体制造业PMI：目前金砖国家制造业景气度相对较高。
中美两国都存在不同制造业PMI数据分化的问题。东盟地区之中越南
6月景气度明显上升，但印尼景气度有所回落，马来西亚制造业PMI
降至临界值以下。英国、日本与韩国等仍保持在临界值以上。欧元区
整体，以及其中的德国、法国景气度都相对偏低。
7.中国出口增速展望：基于全球主要经济体的制造业PMI，我们认为
全球经济周期也还处于初步恢复的阶段，此时中国出口能凭借结构性
优势实现正增长，但进一步加速还需要等到全球货币政策周期的转向
特别是美联储的最后确认。
◼投资建议
总量层面：中国出口已经凭借结构性优势实现正增长，在美联储正式
降息确认全球货币政策转向之后将进一步加速。
结构层面：关注出口金额增速超过出口数量增速的商品种类，以集成
电路为代表。
◼风险提示
1.地缘政治冲击可能推升能源价格；
2.美联储推迟降息可能影响全球进出口；
3.外部环境变化可能影响中国出口。
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