【行业研究报告】通富微电-下游需求回暖，24Q2净利润环比大幅提高

2024年07月15日通富微电(002156.SZ)通富微电(002156.SZ)公司快报下游需求回暖，24Q2净利润环比大幅提高集成电路投资评级维持评级6个月目标价29.72元股价(2024-07-12)23.40元交易数据总市值(百万元)35,511.77流通市值(百万元)35,507.88总股本(百万股)1,517.60流通股本(百万股)1,517.4312个月价格区间17.81/26.2元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-2.09.820.6绝对收益-4.19.710.9马良maliang2@essence.com.cn郭旺guowang@essence.com.cn相关报告23Q4业绩持续改善，公司有望持续受益先进封装趋势2024-04-14受益下游需求复苏，23Q3业绩持续改善2023-10-27Q2营收环比增长，AI芯片需求强劲加大资本开支2023-07-17事件：公司发布2024年半年度业绩预告，报告期内实现归属于公司股东净利润2.88-3.75亿元，比上年同期增长253.44%-299.79%；扣除非经常性损益后的净利润2.65-3.55亿元，比上年同期增长201.37%-235.80%。下游需求回暖，24Q2净利润环比大幅提高：半导体行业于2024年上半年迎来复苏，市场需求回暖，公司产能利用率提高，带动24H1营业收入同比大幅增长。从24Q2来看，公司营业收入同比2023年第二季度、环比2024年第一季度，均明显增长。同时，得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升，2024Q2公司预计实现归母净利润1.90-2.77亿元，同比实现扭亏为盈，环比增长92.41%-180.74%。AMD推出MI350，性能大幅提高：在2024年Computex大会上，AMD展示了其最新的AI芯片InstinctMI350，该GPU采用台积电3nm工艺，同样搭载288GBHBM3E内存，其AI推理性能相较于MI300系列有惊人的35（3500%）倍提升，MI350的HBM内存容量将是英伟达B200的1.5倍，AI算力也是竞争对手的1.2倍，预计2025年上市。公司为AMD的核心封测厂，与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式，有望持续受益AMD在AI芯片领域的快速增长。AIPC渗透率有望快速增长，公司深度绑定AMD持续受益产业趋势：根据Canalys的数据，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，占个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025年，AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%。AIPC对芯片提出了更加高的算力要求，推升PC芯片升级换代。公司为全球PC处理器龙头AMD的核心封测厂，未来有望持续受益AIPC产业趋势。投资建议：我们预计公司2024年~2026年收入分别为286.61亿元、327.30亿元、348.58亿元，归母净利润分别为10.00亿元、14.08亿元、19.04亿元。考虑公司领先布局先进封装，深度绑定AMD大客户，-20%-10%0%10%20%2023-072023-112024-032024-06通富微电沪深300