【行业研究报告】劲仔食品-好于市场预期，利润率稳定

❖事件：2024H1实现归母净利润13301-14963万元，同比增长60.00%-80.00%；
实现扣非归母净利润11217-12880万元，同比增长56.04%-79.17%。2024Q2实
现归母净利润5942-7604万元，同比增长35.25%-73.10%；实现扣非归母净利
润5377-7040万元，同比增长37.94%-80.60%。
❖收入端有韧性，利润率稳定。我们预计2024Q2收入增长20%以上，小鱼
❖收入端有韧性，利润率稳定。我们预计2024Q2收入增长20%以上，小鱼
干收入保持稳定，鹌鹑蛋环比实现增长；核心驱动力来自渠道建设和经销商数
量拓展。我们预计2024Q2扣非归母净利率环比保持稳定，鱼干成本稳定，鹌
鹑蛋市场价格环比略有提升，但是生产效率、规模效应提升，基本抵消这部分
影响。
❖中报好于市场预期，下半年仍有看点。我们认为公司中报表现好于市场预
期，在消费疲软的环境下展示出经营韧性。此外公司在搭建抖音团队、也有增
加资源的意愿，下半年预计改善会更明显。新品鳀鱼干、厚豆干、溏心鹌鹑蛋
也在稳步推进中。
❖投资建议：我们预计公司2024-2026年营收为25.78/31.73/38.24亿元，同比
+24.81%/23.12%/20.50%；归母净利为3.02/3.83/4.75亿元，同比
❖风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，原材料成本波动。
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E
2026E
营业收入(百万元)14622065257831733824
收入增长率(%)31.5941.2624.8123.1220.50
归母净利润(百万元)125210302383475
净利润增长率(%)46.7268.1743.9627.0124.01
EPS(元/股)0.310.480.670.851.05
PE38.0125.6118.4514.5211.71
ROE(%)12.8816.0420.7922.5523.30
PB4.914.223.833.282.73
-39%
-24%
-8%
7%
22%
37%