【行业研究报告】瑞丰银行-营收利润双高增，风险递补能力边际提升

⚫营收利润均保持强劲，延续开门红高增态势
1H24瑞丰银行营收、归母净利润分别同比+14.9%、+15.48%，较
1Q24分别-0.42、+0.79pct。2Q24单季营收、归母净利润分别为
1119、364亿元。单季营收较1Q24多增64亿元、较2Q23多增
1119、364亿元。单季营收较1Q24多增64亿元、较2Q23多增
141亿元，比上期、比去年同期均强劲，延续开门红高增态势，预计
信贷景气度边际提升、金融投资收益共同贡献营收韧性。1H24营业外
净收入75亿元，其中70亿元在2Q24确认，我们预计主要由于瑞丰
银行对苍南农商行的投资逐步到位，参考对永康农商行股权投资的会
计方法折价购入股权，差额部分对营业外收入有所提振。单季净利润
较1Q24多增47亿元、较2Q23多增61亿元，盈利能力边际提升，
加权ROE水平较1Q24提升0.42pct至9.84%。
⚫存贷款规模增速小幅放缓，预计主要由于结构调整因素
1H24瑞丰银行总资产、贷款、存款规模分别同比增长
+10.79%、+8.93%、+11.52%，较1Q24增速小幅放缓（vs1Q24
+13.76%、+12.47%、+12.34%），预计规模增速放缓对利息收入影响
不大，主要由于存贷两端结构调整原因。资产端来看，一方面进入二
季度中大型企业项目融资需求下降、小微企业融资需求逐渐回升，另
一方面对低收益票据类资产进行压降带来资产端结构改善。负债端来
看，4月以来禁止手工补息等整改政策带动一部分对公存款流向深耕本
地的中小行，低成本负债增加对负债结构有所改善。
⚫资产质量稳中向好，风险递补能力边际提升
1H24瑞丰银行不良率0.97%，连续3个季度环比持平，资产质量稳中
向好。拨备覆盖率323.79%，较1Q24提升18.95pcts，拨备覆盖率绝
对值在可比同业中处于中等水平，但拨备边际提升幅度较大，且仍兼
顾比较强劲的业绩增长。主要由于瑞丰银行深耕本地多年对纺织业、
小微和零售客群的了解，以批发零售业为代表的“小而散”客群风险
暴露和出清都快于同业，具体可参考我们在2024年6月12日发布的
深度报告《瑞丰银行：浙江农信标杆行，内耕外拓高成长》，预计不良
生成压力小于市场预期。
⚫投资建议
瑞丰银行在绍兴柯桥区覆盖率最高，存贷款市占率常年领先，近三年异
地经营成效显著，越城、义乌市占率稳步提升。中长期来看，经济结构
转变下，城乡差距进一步缩小，县域金融增量市场广阔，瑞丰银行及浙
江省行的先手布局优势、风险抵御能力、激励机制优势的形成并非一日
之功，构筑较强的护城河。短期来看，受益于绍兴柯桥经济强劲增长，
瑞丰银行（601528）
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