【行业研究报告】-2024年6月经济数据点评：消费走弱，经济仍需巩固

主要观点
消费走弱，经济仍需巩固
6月主要数据较上月均有所回落，但只有消费表现低于市场预期。作
6月主要数据较上月均有所回落，但只有消费表现低于市场预期。作
为经济成效综合体现的工业增长小幅下滑，但增速仍较可观，也表明
了中国经济整体运行的韧性。而消费数据在上月反弹后再度走弱，其
中商品零售消费是主要拖累。我们认为作为经济第一增长动力的投资
主要依赖于制造业和基建，而这两项均在二季度均有所下滑，制造业
投资相对更加平稳。随着超长期限国债的发行，配合中央预算内资金
以及地方专项债资金使用，加快形成实物工作量，也将有助于拉动基
建投资持续的增长。房地产投资初现企稳，部分数据也出现了改善信
号，政策落地见效，期待房地产进一步趋稳。二季度GDP增速
4.7%，较一季度有所回落。我们认为，经济在开年发力后，趋于平稳
运行，也说明了经济回升向好的趋势仍需巩固，政策也要靠前发力积
极落实。
市场有望波动中走稳回暖
我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠
定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行
平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，以及货币平
稳宽松延续下市场利率走稳态势形成，中国资本市场将迎来波动中走
稳回暖态势。
经济稳中回暖仍将延续
二季度的数据较一季度的开门红整体有所下滑，但经济运行仍趋平
稳。我们认为中国经济平稳中回暖的趋势仍将延续，中国经济的回
升，并非仅仅是依靠货币或财政等宽松宏调政策刺激，同时也是经济
内生增长动力恢复的结果，疫情对经济和社会生活的影响逐渐远去，
长期结构调整的政策使得产业投资的积累需求开始释放，加上消费的
短期刺激政策，2024年经济增长实现年初目标的基础仍较为稳固。中
国经济信心正在恢复。我们认为中国货币环境宽松格局不会改变，降
息或降准未来仍然可期待。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。
Tel:021-53686171
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