【行业研究报告】天孚通信-2024中报预告点评:业绩预告超预期,亟待1.6T放量

类型: 其他公告点评

机构: 国泰君安

发表时间: 2024-07-18 00:00:00

更新时间: 2024-07-18 23:14:21

交付旺盛,1.6T产品有望下半年出货。
投资要点:
预告,业绩超越市场预期。考虑公司盈利改善较快,后续季度预计持
续提升,我们上调并更新2024-2026年归母净利润为14.13亿/30.17亿
/32.76亿元(较前次上调+5.42%/+40.51%/+22.62%),对应EPS为
2.81/5.67/6.18元。考虑公司未来成长性,参考行业平均,给予2025年
预告区间超预期,无源环比增速较快。公司发布2024中报业绩预告,
归母净利润为6.30-6.78亿元,同比增长167%-187%;单Q2实现利润
为3.5-3.98亿元,中位数3.75亿,超越市场预期。此前市场对无源恢
复存在低估导致预期不高。营收结构上,我们预计Q2无源业务环比
增长较快,叠加美元升值、无源产品占比提升,带动净利润环比显现
更快的环比增速。
行业交付旺盛,1.6T产品有望下半年出货。随着国内外400G/800G需
求爆发,行业无源产品,例如高速光引擎配套的FA组件供应非常紧
缺,公司作为行业的主要供应商,已实现相关产品大量交付。生产上,
公司前期春节人员变动较大,但节后在3月份陆续扩充到位,经过1-
2月培训后,Q2有较为明显的改善。展望Q3,有源和无源供需两旺,
也是传统行业旺季,公司表现值得期待。此外,随着行业GB200等产
品有望在下半年实现交付,我们预期对公司下半年和2025年营收产
生正向贡献。
生正向贡献。
催化剂:1.6T产品开始交付;北美财报揭露资本开支超预期。
风险提示:新产品放量不及预期,资本开支低于预期。
财务摘要(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入1,1961,9393,9007,7718,408
(+/-)%15.9%62.0%101.2%99.2%8.2%
净利润(归母)4037301,5543,1423,421
(+/-)%31.5%81.1%112.9%102.2%8.9%
每股净收益(元)0.731.322.815.676.18
净资产收益率(%)15.3%22.9%35.5%46.8%36.9%
市盈率(现价&最新股本摊薄)122.0267.3631.6415.6514.37
-37%
-17%
2%
21%
40%
59%
2023-072023-112024-032024-07
52周股价走势图
天孚通信深证成指
4470721