【行业研究报告】钢研高纳-钢研高纳更新报告：下游高景气，定增助力把握市场机遇

公司海外业务扩张及新力通表现超预期，24H1预计归母净利润增长
4.14%-27.38%。定增募募资助力公司把握市场机遇期，实现快速发展。
投资要点：
公司新力通出口业务增长强劲。维持2024-26年EPS为0.52/0.59
/0.69元，给予24年52倍PE，维持目标价27.07元，维持增
持评级。
海外业务扩张及新力通超预期表现带来公司营收、净利亮眼增速。1)7
月14日公司发布业绩预告，24H1实现归母净利润1.61亿元-1.96亿
元（+4.14%-27.38%），海外石化、冶金、建材高温合金需求激增，新
力通出口业务超预期，带动公司营收净利高速增长。2)公司24Q1毛
利率33.16%（+4.61pcts），净利率16.13%（+4.3pcts），海外业务放
量叠加镍价持续下行压低成本，公司毛利率及净利率创三年来新高。
航发等下游领域景气度可期，定增助力公司把握市场机遇。受益我国
新一代航空装备列装需求和民航领域扩张，叠加航空发动机国产替代
进程推进，下游市场需求旺盛。核电建设、燃气轮机发展和石化设备
升级亦为增长提供条件。同时，海外高温合金供应面临短缺，带动公
司出口业务扩张。下游需求高景气度带来新力通超预期表现。公司拟
向控股股东中国钢研定向发行股票募集资金不超过2.8亿元，股票的
发行价格为12.83元/股，所得拟用于补充流动资金。面临下游市场
快速发展机遇，募集资金有助于公司生产线升级转型，同时也为拓展
快速发展机遇，募集资金有助于公司生产线升级转型，同时也为拓展
业务领域及开拓海外市场提供重要支持。
催化剂：海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。
风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。
财务摘要（百万元）2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入2,8793,4083,9324,5545,295
(+/-)%43.8%18.4%15.4%15.8%16.3%
净利润（归母）337319401459537
(+/-)%10.5%-5.2%25.8%14.4%16.9%
每股净收益（元）0.430.410.520.590.69
净资产收益率(%)10.8%9.5%10.9%11.4%12.1%
市盈率(现价&最新股本摊薄）36.3538.3330.4726.6322.79
-48%
-37%
-26%
-15%
-5%
6%
2023-072023-112024-032024-07
52周股价走势图