【行业研究报告】比亚迪-6月销量：单月月销突破34万辆，新品周期+全球化保障增长动能

事件：比亚迪公布6月产销快报，6月共销售汽车34.2万辆，同比+35%。
2024年1-6月累计销售161.3万辆，同比+28.5%。
6月单月月销突破34万辆，Q2销量同比+40.3%/环比+57.6%。1）2024年
6月比亚迪实现销量34.2万辆，同比+35.0%/环比+3.0%；其中乘用车销售
34.0万辆，商用车销售1447辆。6月纯电乘用车销售14.5万辆，同比+13.2%；
插混乘用车销售19.5万辆，同比+58%。1-6月累计销售汽车161.3万辆，
同比+28.5%，其中乘用车销售160.7万辆。2）6月高端系列腾势+仰望+方
同比+28.5%，其中乘用车销售160.7万辆。2）6月高端系列腾势+仰望+方
程豹销售1.5万辆，占乘用车总销量的4.52%，环比-0.1pct。其中腾势销售
1.2万辆，同比+11%/环比+0.4%；仰望销售418辆，方程豹销售2680辆。
3）Q2公司共销售汽车98.7万辆，同比+40.3%/环比+57.6%。其中海洋+王
朝销量93.8万辆，同比+40.5%/环比+60.1%；腾势+方程豹+仰望销售4.5万
辆，环比+16.3%。
全球化进展顺利，2024H1累计出口20万辆，我们认为全年出口有望达到
40-50万辆。6月公司乘用车出口2.7万辆，同比+156.2%；1-6月累计出口
乘用车20.3万辆，同比+173.8%。6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的
首批量产新能源汽车——宋PLUSDM-i冠军版下线。该工厂第一阶段计划
生产宋PLUSDM-i冠军版、驱逐舰05冠军版两款车型，第一阶段年产能预
计达5万台，以满足中亚市场的销售需求。此外公司在非洲、南美洲、亚
洲等市场积极布局，我们认为海外销售有望形成强利润支撑。
秦L/海豹06销量高增验证DM5.0产品能力，后续产品销量可期。5月28
日两款车型上市，6月秦系列销售6.8万量，环比+20%；海豹系列销售2.4
万辆，环比+71%。海豹07DM-i、宋LDM-i已在工信部完成申报，我们预
计有望于Q3上市、搭载DM5.0系统。产品迭代后销量弹性可期，规模效
应下公司利润率有望提升。
高端车型规划密集，利润率有望向上。腾势Z9GT/N9有望于年内上市，品
牌全年销量目标为20万辆；D9目前月销量能维持1万辆左右。方程豹8、
豹3（方程豹品牌首款纯电车型）预计下半年上市；仰望将继续冲击百万
级豪华市场。
投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9
风险提示：新车型销量不及预期，高端化不及预期，市场竞争加剧。
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)424,060.64602,315.35826,386.36969,756.741,083,458.72
增长率(%)96.2042.0437.2017.3511.72
EBITDA(百万元)60,334.64118,707.45108,258.88117,410.35124,223.60
归属母公司净利润(百万元)16,622.4530,040.8138,125.3147,417.3555,788.22
增长率(%)445.8680.7226.9124.3717.65
EPS(元/股)5.7110.3313.1016.3019.18