【行业研究报告】-二十届三中全会《决定》点评：最新政策导向将如何影响下半年行业比较结论

最新政策导向将如何影响下半年行业比较结论
——二十届三中全会《决定》点评
核心观点
根据《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决
定》）中涉及各行业的文字表述，为各行业受政策利好程度进行评分，据此对最新的
2024年下半年3D行业配置打分表结果进行微调，形成政策面主观分析与行业比较客
观结果间的共振。调整后的行业打分排名中，银行、建筑、电子、有色、非银、电新、
军工等依然靠前。
❑从行业视角出发的政策利好评分排名表
根据《决定》中涉及各行业的文字表述，为各行业预期受政策利好的程度进行主
观评分和客观排名。TMT、电新、军工、机械等科技成长行业在政策利好评分表
观评分和客观排名。TMT、电新、军工、机械等科技成长行业在政策利好评分表
中排名靠前；建筑、银行、非银等传统行业排名也相对靠前。
❑现有半年度3D行业打分表：有色、银行、建筑、非银、电子等排名靠前
在2024年7月21日发布的《三足鼎，攻守道——新3D行业配置半年报
（2024H2）》中，我们从中长期景气度、中长期相对估值和宏观周期状态三个基
本面维度定量对比中信一级行业下半年的配置价值。根据3D行业打分表综合排
名结果，前十行业包括有色、银行、建筑、非银、电子、电新、家电、汽车、军
工、建材、食饮，风格特征偏向攻守兼备。
❑融合政策影响后：高排名行业较稳定，TMT与机械军工边际提升明显
以20%权重将政策利好程度积分排名与现有3D行业打分表排名进行综合，获得
的调整后排名中既包含了基于存量数据多维量化打分的客观性，也融入了基于新
增政策信息主观评价的前瞻性。调整后的行业排名中，银行、建筑、电子、有
色、非银、电新、军工等排名依然靠前，显示出半年度行业比较结论的稳定性。
❑风险提示
模型主观性强、客观数据存在瑕疵、缺乏回测、观点统一性。
wangdaji@stocke.com.cn