【行业研究报告】中文传媒-出版主业稳中有进，并购重组赋能发展

投资要点：
围绕核心业务展开多元布局。公司由江西省出版传媒集团有限公司控股，主
营业务包括书报刊电子音像编辑出版、印刷发行、物资供应等传统出版业务；
国内外贸易和供应链业务、现代物流和物联网技术应用等产业链延伸业务；
新媒体、在线教育、互联网游戏、数字出版、艺术品经营、文化综合体和投
融资等新业态业务，是一家具有多介质、平台化、全产业链特点的大型出版
传媒公司。
主营业务稳定推进，现金储备丰沛，持续分红回馈投资者。2023年，公司实
现营业收入100.84亿元，同比下降1.49%；实现归母净利润19.67亿元，同
比增长1.88%。其中，一般图书/教材教辅业务收入增速达10.36%/4.49%。
此外，公司现金储备充足，2024Q1准货币资金（现金+交易性金融资产-短
期借款）达167.00亿元，截止至8月8日，为公司总市值0.93倍。同时，
自2010年重组上市以来，公司已累计实施13次现金分红，派发现金股利累
计70.85亿元（含2019年的回购并注销股份3亿元）。2023年，公司向全
体股东每10股派现金股利人民币7.80元（含税），共计派息10.55亿元，以
体股东每10股派现金股利人民币7.80元（含税），共计派息10.55亿元，以
2024年8月8日收盘价计算，股息率5.86%。
夯实出版主业基础，资源整合助力双向赋能。据开卷数据显示，公司全年在
综合零售市场实洋占有率为2.96%，实洋排名第4，实洋品种效率为1.89，
的江教传媒100%股权、高校出版社51%股权的交易报告书草案，从而丰富
上市公司产品结构，弥补上市公司在高等教育、职业教育、青少年期刊等出
版发行领域的短板，实现优势互补、双向赋能。我们认为，通过资源整合，
公司有望提升产业链完整性，并可在未来打造优势产品组合，进一步巩固行
业地位，提升公司综合实力。
积极进军新业态，深入推进数字化建设。数字出版方面，公司推出的《海晏
晨昏》海昏侯解谜书融合出版项目入选国家新闻出版署“2023年度数字出版
精品遴选推荐计划”；5G新出版《中华传统节日》VR全景绘本入选2023年
中国数字阅读项目。新媒体方面，智明星通自主研发的手游《荒野迷城》于
2024年3月正式上线，实现国内国际两个市场两种资源联动；全国首家“大
中华寻宝记”与肯德基联名主题餐厅落成，实现了“大中华寻宝记”IP的融
合跨界运营；“赣鄱书云”数据库项目发布上线试用“赣鄱书云”app、小程
序。2024年3月，公司公告宣布拟收购朗知传媒58%股份，有望进一步提
升公司全媒体整合传播服务能力，推动新业态业务发展。我们认为，公司深
入推动数智化转型、积极布局新业态，有望拓展营销渠道，加速传统业务的
转型升级，提高公司整体盈利能力，贡献业务新看点。
主要财务数据及预测
202220232024E2025E2026E
营业收入（百万元）
1023610084108641170712648
(+/-)YoY(%)
-4.5%-1.5%7.7%7.8%8.0%
净利润（百万元）
19301967185719592076
(+/-)YoY(%)-5.5%1.9%-5.6%5.5%5.9%
全面摊薄EPS(元)
1.421.451.371.451.53
毛利率(%)
38.7%41.8%41.1%40.7%40.5%