【行业研究报告】甬金股份-盈利持续高增，多项目稳步推进

事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入202.97亿
元，同比增加17.09%；归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增加100.38%；
基本每股收益1.13元，同比增加88.33%。
2024Q2盈利同环比大增，销售净利率持续改善。公司2024Q2实现归母净利3.05
亿元，同比增长155.25%，环比增长149.32%；实现扣非归母净利1.94亿元，同
比增长74.42%，环比增长68.7%；公司2023Q3-2024Q2逐季销售毛利率分别为
4.62%、4.97%、4.79%、6.67%，逐季销售净利率分别为1.43%、1.51%、1.78%、
3.30%。2024上半年国内不锈钢宽幅冷轧产量为835万吨，同比增加149万吨，增
幅约21.7%，上半年宽板粗钢产量合计1421万吨，同比增加112万吨，增幅8.56%，
其中冷轧占比59%，旺盛的产销形势带动公司销售毛利率与净利率持续改善。
2024Q2销量同比高增，全年目标完成进度良好。根据公司公告，2024Q2公司冷
轧不锈钢产品汇总产量为78.6万吨，同比增长16.2%，环比增长1.4%；冷轧不锈
钢产品汇总销量为82.1万吨，同比增长18.8%，环比增长17.4%；2024年上半年
公司完成冷轧产品入库产量164.58万吨，同比增长41.07%；销售160.45万吨，同
比增长37.24%。2024上半年盈利显著改善，主要原因为广东甬金的“年加工35
万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密
不锈钢板带项目”释放产能，以及越南甬金的产能利用率进一步提升。根据公司年
报，2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨，同比增长约13.5%，合并营业收入预
计435亿元至480亿元，同比增长约9.1%至20.4%，归属于上市公司净利润预计
6.20亿元至7.85亿元，同比增长约36.8%至73.3%，根据半年报数据来看，全年
目标完成进度良好。
多项目稳步推进，加速深加工转型。公司未来产销量增长潜力较大，目前公司在建
项目包括江苏甬金年加工9.5万吨高性能优特不锈钢材料技改项目、新越金属科技
有限公司年产26万吨不锈钢带项目、靖江甬金金属年加工120万吨高品质宽幅不锈
钢板带项目、浙江镨赛年加工22.5万吨柱状电池壳材料项目、中源钛业年产1.5万
吨钛合金新材料项目、江苏镨赛年加工5.5万吨金属层状复核材料生产线；公司多
项目稳步推进，根据半年报，新项目中浙江镨赛项目进入试生产阶段；新越金属项
目第一条产线试生产，第二条产线建设中；靖江甬金项目处于设备安装阶段。除了
传统主业不锈钢加工外，公司业务逐步向金属深加工环节扩张，从专注钢铁行业逐
步扩展到有色金属等领域，进一步增强公司应对单一行业周期波动的能力。
投资建议。公司专注不锈钢冷轧加工环节，在主流产品竞争中占据优势，背靠多家
不锈钢热轧龙头企业渠道快速扩张产能，上半年公司盈利显著增长，长期来看其高
成长性与金属材料加工成本优势仍然突出，预计公司2024年~2026年实现归母净