【行业研究报告】中际旭创-强劲基本面无惧市场波动，重申买入评级

2024年8月9日
招银国际环球市场|睿智投资|公司更新
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中际旭创(300308CH)
2024年第二季度，三大海外云厂商（谷歌、微软和亚马逊）与Meta的资本开支
总额高达529亿美元（高于此前彭博一致预期的506亿美元），同比增长
57.1%，增速高于第一季度的30.4%。这四家公司的资本支出总额在2020年至
2022年间实现了连续三年的快速增长（38%/34%/19%），并于2023年维持在
高位（1,480亿美元）。这四家公司均确认将继续大力投资AI基础设施以满足
不断增长的算力需求。正如谷歌首席执行官SundarPichai在最近的业绩会上所
说，目前公司面临“投资不足的风险远大于过度投资的风险。”
然而，近期有部分投资者对板块回调表示担忧。我们认为市场波动的原因主要有
以下几点：1）海外科技企业业绩喜忧参半，2）对美国经济可能面临衰退产生
担忧，3）美国大选等的影响。此外，上周日本央行意外加息导致套利交易被迫
平仓，从而使市场抛售进一步加剧。
尽管市场在近期受到以上利空因素的干扰，但是主要云厂商的资本支出在第二季
度依旧强劲，并一致重申会继续加大投入。因此，我们对AI板块仍维持积极展
望。作为行业的主要受益者之一，中际旭创是我们在AI投资主题下的首选标
的。我们认为，公司股票在近期遭遇回调（自7月峰值以来下跌超过35%），目
前估值具备吸引力（2024/25年市盈率分别为22.8倍/15.3倍）。我们重申对中
人民币（除权除息后））。
我们预计公司业绩受到英伟达芯片设计缺陷的影响有限。有消息称，英伟达
公司下一代GPU芯片存在设计缺陷，产品的出货时间将被推迟（链接）。
该消息引发了市场对英伟达新一代产品可能面临推迟出货甚至砍单的担忧，
投资人担心是否会进一步影响其供应链的业绩。我们认为，本次事件影响有