【行业研究报告】日产汽车(ADR)-FY24Q1业绩点评及业绩说明会纪要：营业利润同比-99%，北美老款车型去库影响利润

评论：
1.财务情况：
1)24Q2合计营收为2.998万亿日元/+2.8%。汽车业务营收2.68万亿日元
/+1.8%。
2)24Q2合计毛利为4013亿日元/-19%，毛利率为13%/-3.7PP；营业利润为
10亿日元/-99%；利润总额为651亿日元/-61%；净利为286亿日元/-73%，
净利率为1%/-2.7PP。
3)24Q2汽车业务毛利为2885亿日元/-24%，毛利率为10.8%/-3.7PP；营业
利润为负740亿日元；净利为负223亿日元/-133%，净利率-0.8%/-3.4PP。
2.销量情况：
1)24Q2集团全球零售总额78.7万辆；伴随供需关系调整，全球产量78.4万
辆/-7.5%。
2)日本：24Q2公司零售销量98万辆/-8%，公司预计从三季度开始随新车
型的推出和营销举措，市场稳定复苏。
3)北美：24Q2行业销量增长低于预期，公司零售销售32万辆/-1.7%。
4)欧洲：24Q2公司零售销量7.9万辆/+7.6%。公司销量增速高于市场增速，
公司欧洲电气化销售占比达到49%。
5)中国：24Q2公司零售销量16.7万辆/+3.3%，产量16.9万辆/-17%。1H24
中国国内品牌竞争激烈，国际乘用车品牌的行业总销量同比下降15%的
背景下，日产品牌仅下降2.3%，在国际品牌中表现良好且轩逸在燃油乘
用车市场保持了领先地位。
6)其他地区：24Q2公司零售销量12万辆/+1.0%。
3.公司全年业绩指引：
1)产销：预计公司全年产量345万辆，预计销量小幅下降至365万辆，其
中在华销量预计77万辆/-3.8%，北美市场预计销量141万辆/-1.4%，日
本、欧洲及其它市场保持预计50、38.5、58.5万辆的持平预估。
2)财务：预计全年营业收入将增至14万亿日元；营业利润修正为5000亿
日元（较此前预测降低1000亿日元）；净利润预期相应地调整为3000亿
日元。资本支出为6200亿日元，研发支出为6650亿日元与此前指引保
持一致（假设基于外汇1美元兑155日元，1欧元兑167日元）。
风险提示：
全球销量不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动等。