【行业研究报告】科达利-结构件全球布局，进军机器人拓宽赛道

❖深耕结构件业务28年，营收稳步提升。公司专注于锂电池精密结构件和
汽车结构件的研发制造，具备28年的生产经验。营业收入从2016年14.55亿
元提升至2023年105.11亿元，CAGR达33%，其中2023年电池结构件业务
贡献最大，营收占比超过95%；2021年以来，公司毛利率略向下，净利率持
续在10-12%之间，毛利率与净利率差值持续收窄，可见公司控费能力强劲。
❖“13+3”全球化产能布局配套客户，海外基地进展顺利。国内市场，公
❖“13+3”全球化产能布局配套客户，海外基地进展顺利。国内市场，公
司已建设深圳、上海、江苏、陕西、厦门、广东等13个基地，实现与宁德时
代、亿纬锂能、欣旺达等核心客户的深度配套。海外市场，公司已建设匈牙利、
瑞典、德国三个海外基地，其中匈牙利、瑞典基地已投产，实现盈利。除此之
外，2024年5月公司宣布贴近宁德时代、三星等客户建设产值7000万美元的
生产基地，该基地有望2026年投产。海外基地布局有助于公司进一步巩固国
内出海企业合作关系，同时拓展Northvolt、ACC等国际大客户。
❖携手盟英、盟立，进军机器人产业，拓宽发展赛道。2024年4月，公司
宣布与台湾盟立、台湾盟英合资布局人形机器人关键零部件谐波减速机。合作
伙伴台湾盟立为全球领先的智能自动化系统供应商，其2018年建立盟英科技
负责生产制造机器人关节模块及谐波减速机。目前盟英科技已实现谐波减速
器月产量3000组，2024年年度销量有望达10万组。依托于公司目前的生产
基地与客户资源，合资公司有望进一步开拓市场，机器人业务有望为公司贡献
更多利润，打开公司第二成长空间。
❖投资建议：公司作为锂电结构件领先企业，客户关系稳固，海外基地进展顺
利，建立机器人合资公司，有望迎来发展第二春。基于此，我们预计公司2024-
2026年实现营业收入126.95/153.01/181.47亿元，归母净利润14.14/16.50/19.06
❖风险提示：可转债转股风险；市场竞争加剧风险；客户集中度高风险；汇率
波动风险。
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E
2026E
营业收入(百万元)
865410511126951530118147