【行业研究报告】美的集团-拟发行H股，加速全球化扩张步伐

2024年09月11日美的集团(000333.SZ)美的集团(000333.SZ)公司快报拟发行H股，加速全球化扩张步伐白色家电Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价80.85元股价(2024-09-10)60.75元交易数据总市值(百万元)424,355.41流通市值(百万元)417,301.01总股本(百万股)6,985.27流通股本(百万股)6,869.1512个月价格区间49.18/72.71元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益4.53.822.9绝对收益0.4-6.88.3李奕臻liyz4@essence.com.cn韩星雨hanxy@essence.com.cn相关报告海外业务提速，Q2收入、业绩稳定增长2024-08-20主业盈利能力提升，Q1扣非业绩快速增长2024-04-30Q4经营稳健，分红率提升2024-03-29事件：2024年9月9日，公司在香港刊登并派发H股招股说明书。预计公司本次全球发售H股股数为4.9亿股~6.5亿股，约占公司当前总股本的7.0%~9.3%。公司本次H股发行的价格区间初步确定为52.00港元~54.80港元，约为公告前一交易日（20240906）A股收盘价的75%~79%（按照20240906港币兑人民币中间价1HKD=0.91CNY计算）。公司H股香港公开发售于2024年9月9日开始，预计于2024年9月12日结束，并预计于2024年9月13日公布发行价格，本次发行的H股预计于2024年9月17日在香港联交所挂牌并开始上市交易。我们认为本次H股发行有望提升美的海外业务布局效率，强化海外员工激励机制，进一步提升美的集团在全球资本市场的关注度。H股发行有望提升美的在全球资本市场的交易活跃度，海外融资将更加便利：H股上市预计将促进美的按照国际准则编制报表，公司将更受国际投资人认可，有利于提升公司股票在全球资本市场的活跃度，另一方面也有望促使美的在海外融资更加便利。预计美的集团H股将于9月底前进入恒生综合指数：恒生综合指数存在快速纳入机制，如新股在首个交易日之收市市值排名，在现有指数成份股中前10%（指成份股数目），该新股将被纳入恒生综合指数及其相关指数；新股加入一般于该公司上市后的第10个交易日收市后实施。目前恒生综合指数共500+个成分股，按照9月10日收盘市值排序第49~51位的市值在1417~1468亿元。美的9月10日A股市值已达4244亿，可以轻松进入恒生综合指数前10%。因此合理预计美的H股将于9月底之前入恒生综合指数。募集资金预计主要用于全球市场扩张：根据公司公告，预计募集资金20%用于全球研发投入，35%用于完善全球分销渠道和销售网络、提高自有品牌的海外销售，20%用于拓展海外产能，15%用于提升制造基础设施及供应链数智化水平，10%用于运营资金及一般公司用途（详见表1）。家电内外销基本面稳健，美的经营态势向好：受低基数、高温天气、以旧换新政策共同拉动，家电内需环比改善。剔除基数因素，7月空冰洗线下销售额相比22年7月增速为-27%/-19%/-14%，8月为-9%/14%/13%（奥维）。外需方面，根据海关总署数据计算，8月我国家电整体出口金额YoY+12%（人民币口径）；YoY+12%（美元口径），家电出口保持较快增速。美的全球化水平不断提升，自主品牌占比持续提升：美的海外布局不断深化。1）研发端，美的在全球拥有33个研发中心，包括位于海外10个国家的17个海外研发中心。2）销售端，美的在海外市场建立了完善的线上、线下销售网络。截至2024年8月30日，美的已经在海外拥有约5000个售后服务网点。公司不断-16%-6%4%14%24%2023-092024-012024-042024-08美的集团沪深300