【行业研究报告】光大银行-24H1半年报点评：净利润增速环比上升，资本充足率显著提升

投资要点：24H1光大银行营收降幅收窄，净利润增速环比上升，资
本充足率显著提升，持续满足监管要求，贷款增长良好，零售规模持
续扩大，维持“优于大市”评级。
营收降幅收窄，净利润增速环比上升。24H1营收同比-8.8%，归母净利润同比
+1.7%。24Q2单季度营收同比-7.9%，归母净利润同比+3.1%，单季度净利润增
速较24Q1有所提升。公司后续将制定具体的中期分红方案，履行公司治理程序
后实施。
资本充足率显著提升，持续满足监管要求。截至24Q2末，公司总资本净额6638
亿元，同比增加3.4pct；资本充足率13.87%，同比上升0.37pct；一级资本充
足率11.79%，同比上升0.54pct；核心一级资本充足率9.59%，同比上升
0.56pct，持续满足监管要求。
坚持服务实体经济，贷款增长良好。公司坚持服务实体经济，积极做好“五篇大
文章”。贷款总额突破3.8万亿元，同比增长4.0%，对公贷款同比+7.5%。公司
加大对重点领域和薄弱环节贷款力度。较23年末，科技金融、绿色金融和普惠
金融贷款增幅分别为+31.4%、+28.6%、+13.2%。
深化分层经营策略，零售规模持续扩大。公司深化零售客户分层分群经营，零售
客户总量增加，质量提高。24Q2末零售AUM总量2.87万亿元，较23年末上
升5.42%。理财产品管理规模1.49万亿元，比23年末增长13.74%。FPA（公
升5.42%。理财产品管理规模1.49万亿元，比23年末增长13.74%。FPA（公
司客户融资总量）超过5万亿元，债券承销流量规模位居全市场第4位。
投资建议：我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.64、0.66元，归母净利润增
速为0.61%、3.47%、3.74%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为
3.69元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.45倍（可比公司为0.41
倍），对应合理价值为3.57元。因此给予合理价值区间为3.57-3.69元（对应
2024年PE为5.84-6.03倍，同业公司对应PE为4.15倍），维持“优于大市”
评级。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。
主要财务数据及预测
202220232024E2025E2026E
营业收入（百万元）
151632145685138160142295151233
YOY（%）
-0.73%-3.92%-5.17%2.99%6.28%
净利润（百万元）
4480740792410414246744057
YOY（%）
3.23%-8.96%0.61%3.47%3.74%
平均净资产收益率（%）
10.36%8.50%7.92%7.76%7.63%