【行业研究报告】旭升集团-公司业绩短期承压，产能布局持续完善

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公司业绩短期承压，客户销量及摊销费用影响较大。收入端，
公司2024H1实现营业收入21.49亿元，同比-8.95%，公司营业收
入略有下降，主要是部分整车客户或一级零部件客户其自身终端销
量弱于预期所致。根据公司公告，截至2023年底，公司第一大客户
为特斯拉，据汽车迷pro公众号数据，2024年上半年特斯拉在国内
销量为42.66万辆，同比下滑10.50%。利润端，2024H1公司实现
销量为42.66万辆，同比下滑10.50%。利润端，2024H1公司实现
归母净利润2.65亿元，同比-32.78%，原材料铝锭价格有所上涨以
及2024H1汇兑收益大幅减少等因素使得公司净利润水平较去年同
期有所下降。根据wind数据，2024年6月28日较同年3月29日
铝合金等原材料价格持续上涨，提高了3.49%。费用端，2024Q2
销售/管理/研发/财务费用率分别为1.46%/3.39%/4.95%/1.43%，同
比分别+0.92/+0.93/+1.34/+4.60pct，环比分别
+0.67/-0.04/-0.09/+1.96pct，销售费用变动主要系2024H1质量费用
增加所致，管理费用变动主要系公司规模扩大，职工薪酬与折旧支
出增加所致。
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客户资源丰富优质，产能布局持续完善。作为业内少数掌握“压
铸、锻造、挤压”三大铝件成型工艺的企业，公司通过领先的产品
与模具开发能力及卓越的工装夹具与刀具设计能力，确保了零部件
的高精度制造。公司客户资源丰富，当前已成功完成拓展并覆盖“北
美、欧洲、亚洲”三大主流市场，公司已覆盖了国内外新势力车企
如Rivian、Lucid、理想、蔚来、小鹏、零跑等；国内外成熟的优势
车企如长城汽车、德国大众、北极星等；国内外知名一级零部件供
应商如采埃孚、法雷奥、海斯坦普、宁德时代等。为了快速响应北
美客户的需求，公司于2023年3月筹划启动全球化供应链及服务体
系建设，根据公司公众号（2023/09/27），2023年9月在墨西哥的
制造基地开始动工，建成后预计年产值达6亿美元，将成为继宁波
基地后的第二制造中心，提高为北美客户配套生产与支持服务的效
率。同时，公司的“新能源汽车精密铸锻件项目”与“高性能铝合
金汽车零部件项目”将在2024年产生效益并逐步释放产能。此外，
根据公司公告，公司于2024年6月正式启动升24转债发行，发行
规模为28亿元，主要用于轻量化汽车关键零部件、新能源汽车动力
总成等项目，目前项目建设进展稳步推进。我们认为，公司通过进
一步完善产能布局，有望提高企业核心竞争能力，助推公司高质量