【行业研究报告】继峰股份-再获座椅总成定点，战略新兴业务发展迅速

事件：9月13日，公司发布公告，公司全资子公司继峰座椅（合肥）有限
公司于近期收到《定点通知函》，继峰座椅（合肥）获得某新能源汽车主机
厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产中、后排座椅总成产品。项
目预计2025年8月开始量产，项目生命周期3年，预计生命周期总金
额为10亿元。
在手订单超800亿元，营收增长空间可观
2024年以来，公司乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地，不仅再次新
2024年以来，公司乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地，不仅再次新
增原造车新势力客户的新车型订单，而且持续新增多个国内头部主机厂新
客户订单，同时还获得海外高端座椅订单，公司成功由国内乘用车座椅供
应商转型为全球乘用车座椅供应商，实现了乘用车座椅全球战略0到1
的突破。
截至2024年9月13日，据不完全统计，公司累计乘用车座椅在手项目
定点共19个，合计订单金额达850-897亿元。根据公司2024年已公告的
定点来看，项目生命周期多为5-8年，那么当前在手订单预计可实现
130.8-138.0亿元的年化收入。相较于公司2023全年实现乘用车座椅业务
营收6.55亿元，公司该项业务拥有20倍左右的提升空间，增量可观。
为满足以乘用车座椅为核心的新兴业务的拓展，公司持续加码新产能布局。
2024年上半年，在公司国内的乘用车座椅生产基地中，合肥基地（一期）、
常州基地已如期建成投产，宁波基地、长春基地、天津基地、芜湖基地等
按计划已完成布局并投入建设中，公司国内的产业布局进一步完善。同时，
公司与格拉默也在携手积极探索座椅业务全球化布局，将在欧洲、东南亚
建设乘用车座椅生产基地。2024年4月，公司完成向特定对象发行股票
项目，募集资金11.83亿元，部分用于“以乘用车座椅业务为核心的战略
新兴业务的拓展”，加速公司产品扩张和升级，提升产能水平。
战略新兴业务发展迅速，继峰分部营收大幅增长
2024年上半年，继峰分部实现营业收入24.84亿元，同比增长52.00%，
主要因为公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速。公司整
体乘用车座椅业务2024H1向客户交付座椅产品8.9万套，实现销售额
8.97亿元，同比数倍增长（去年同期为1.08亿元）。出风口业务2024H1
实现销售额1.66亿元（去年同期约0.95亿元）；乘用车隐藏式门把手和
车载冰箱在手订单持续积累，其中车载冰箱业务2024H1实现销售额约
2200万元，首次开始贡献收入。公司座椅业务加速放量，有望助力公司业
绩腾飞；其余新兴业务持续突破，放量在即，将成公司新增长点。
投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润3.45/8.23/12.37亿元，对
风险提示：新客户拓展不及预期，原材料价格上涨，客户放量不及预期。
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)17,966.8021,571.4922,922.6130,326.3234,976.61
增长率(%)6.7420.066.2632.3015.33
EBITDA(百万元)2,845.221,781.041,579.162,286.492,900.73
归属母公司净利润(百万元)(1,417.38)203.87345.01822.911,236.90
增长率(%)(1,221.60)(114.38)69.23138.5150.31
EPS(元/股)(1.12)0.160.270.650.98